柏瑞投信「洞悉特別股」報告：待市場情緒回穩，特別股價格或有回升空間

美國通膨數據降幅不及預期，加上強勁的非農就業數據與零售銷售數據，加深市場擔憂聯準會(Fed)持續升息的預期，市場風險偏好走弱，特別股指數*於2月份下跌。柏瑞投信表示，近期美國銀行業危機可望在聯準會的政策擔保下獲得緩解，短期信心面的波動反而提供較佳的布局機會，預期在市場情緒回穩後，特別股的價格或有回升空間。
柏瑞投信2023年2月「洞悉特別股」報告指出，2月會議記錄顯示所有Fed決策官員皆同意放緩升息步調，但由於2月通膨數據顯示壓力未減，並遠高於通膨目標的2%，官員們認為限制性利率政策仍是必要的。在市場擔憂更高的終端利率及更久的升息循環，使得風險偏好情緒下降，特別股ETF在2月份呈現資金淨流出的情況。
美升息循環或比預期中提早結束
柏瑞投信表示，觀察美國政府提出銀行業紓困計畫後，在儲戶存款受到保障後、預期多數銀行會產生存款增加的情況，將有助於抑制後續危機的擴散。此外，美國地區性的銀行未來需提高存款利率來吸引和防止存款的流失，並進一步採取信用緊縮措施以限制放款、確保流動性無虞，加上多數美國地區性銀行仍位於資本安全範圍內，預期此次危機將暫告段落。
然而在歷經矽谷銀行倒閉等事件衝擊後，Bloomberg分析師預估聯準會可能僅再升息一次即結束升息循環，主要的原因是地區性銀行的資本短缺會造成美國金融環境的緊縮，這或許是聯準會持續升息壓低通膨所產生的副作用。
另方面，根據Bloomberg統計，2月份共計有11檔特別股的信用評級被調升、4檔特別股的信用評級被調降；2023年的總升/降評件數分別為19件及10件，被調升信評的件數明顯高於被降評的件數，整體特別股的信用風險較低。至於整體特別股市場的淨供給則減少，指數總成分檔數維持206檔。
柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，美國銀行倒閉事件或將促使Fed較預期提早降息來刺激經濟，而經濟成長若持續趨緩則將增加信用風險的上升，因此目前投資組合的短中期配置策略，將會以降低信用風險為主，並彈性因應市場和金融環境的變化而調整。
投資團隊目前認為美國通膨有逐漸趨緩的跡象，及聯準會的可能政策轉向，基金操作上將持續調高利率風險至中立水準，而短期策略將透過參與IPO來提升投組有效存續期間，以期能獲取市場信心回穩後帶來的反彈契機。
柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)目前投資策略持續偏重投資等級信評，並聚焦在基本面穩健的大型商業銀行等優質標的，先前已逢低布局跌深的高票息、低存續期的特別股，短期內亦將維持較低的現金水位。惟投組配置仍將視市況調整，且須留意特別股市場仍有波動可能。

表一、2023年2月「洞悉特別股」報告觀察面向之說明

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2023/3。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求或推薦。以上投資配置可能隨市場變動。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
 
*全文所指特別股之價格、殖利率、利差，皆以ICE美銀固定利率優先證券指數為例，非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
**特別股指數殖利率截至2023/2/28為6.80%。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
 

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