美元疲弱恐成常態 外國投資者重新評估美國資產

MoneyDJ新聞 2025-04-23 08:41:22 記者 黃文章 報導

報告指出，美元長期走弱的一個原因是美國經濟的前景。報告稱，由於衰退的風險異常之大，投資人尤其是外國投資者，正在重新評估美國資產、美元資產的前景。對於股市來說尤其如此，因為股價與盈利和經濟的關聯緊密。

美債下跌也是一大擔憂。報告指出，對於美國國債的外國投資者來說，其最大的吸引力之一就是對沖價值。當美國股市下跌時，這些資產理應上漲。如果在這種情況下美債無法發揮這種作用，外國投資者會在這種情境下，重新評估美國資產的風險與報酬。

週二現貨金價突破每盎司3,500美元的通膨調整後歷史新高，黃金價格的持續上漲可能意味著市場正在脫離美元。特里維迪認為黃金的確是在向市場傳遞這個訊號，而且已經有一段時間了。他指出：「各國央行大舉買進黃金，已經成為黃金市場一個主要的需求來源。這表明市場有意願將資產從美元轉向更廣泛的避險資產組合，而黃金就是其中之一。」

特里維迪強調：「現在就說美元作為避險資產已被淘汰還為時過早，主要是因為目前還沒有一個明顯的替代選項，美元在全球貿易流中的主導地位仍會持續一段時間。但這並無法阻止若新增的邊際資金開始尋求更為多元的資產配置，而不再集中於美元資產，美元的疲弱將會長期延續，這也正是我們的預期。」

高盛最新報告將其年底金價預測上調至每盎司3,700美元，高於先前的預測3,300美元，理由是央行需求強於預期，以及衰退風險上升推動ETF流入增加。高盛報告表示，預計央行每月黃金購買量平均將達到80公噸，高於先前預測的70公噸，且遠高於2022年前每月17公噸的基準水準。高盛經濟學家認為未來12個月美國經濟陷入衰退的機率為45%。

高盛報告表示，若央行購金達到每月100公噸，高盛預測2025年底金價可能升至每盎司3,810美元。若發生衰退，ETF流入可能回到疫情期間水準，支撐金價至年底達到3,880美元。高盛分析師稱任何金價的回調都應視為進場機會，同時仍然建議持有黃金多頭部位，並稱其為大宗商品中「最具信心的觀點」。

金價創新高使得黃金的避險吸引力持續主導市場，反觀白銀表現則是相對落後，金銀價格比創下3年新高達到105倍，相比歷史平均值約為60倍投資者紛紛轉向黃金，因其已成為唯一可靠的避險資產。分析師表示，美國總統川普日益升級的全球貿易緊張局勢已損害美元作為世界儲備貨幣的聲譽。同時，隨著貿易戰推高通膨、拖慢經濟增長，對經濟停滯性通膨的擔憂上升，進一步削弱了白銀的工業吸引力。

彭博市場情報資深分析師邁克·麥格隆（Mike McGlone）表示：「通常只有在經濟深度收縮和央行大量寬鬆的情況下，金銀比才會達到頂峰，金銀比的高點往往出現在經濟衰退期間，並通常先於失業率的高峰。」麥格隆指出，市場波動性的上升也支撐了較高的金銀比。

丹麥盛寶銀行（Saxo Bank）商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）表示，他仍預計白銀今年有望上漲至每盎司40美元。雖然對衰退的擔憂影響了白銀的工業需求（約占全球消費的一半），但漢森表示，持續進行的綠色能源轉型在一定程度上具有「抗衰退」特性。

金屬聚焦公司（Metals Focus）董事總經理菲利普·紐曼（Philip Newman）認為白銀的工業需求在衰退中相對具有韌性。他指出，儘管金銀比可能仍有上升空間，但如此高的水平在歷史上往往難以持續。即使金銀比回落至80或75，白銀也會接近每盎司40美元，這其實並不會太過誇張。

瑞士海關本月數據顯示，2025年3月，瑞士黃金出口量150公噸，較前月的202公噸減少26%，較去年同期增加2.4%。3月份，瑞士對美國的黃金出口量較前月的147公噸減少至103公噸，佔瑞士當月黃金出口的2/3比重。相比2024全年，瑞士對美國黃金出口量年增69%至102公噸，其中川普勝選後的12月進口量為64公噸。過去4個月來，瑞士對美國黃金出口量累計已經超過500公噸。

3月份，瑞士對中國黃金出口量較前月的0公噸增加至10公噸，對香港黃金出口量較前月的0.2公噸增加至1.3公噸，合計對中國與香港的黃金出口量年減86%至11.3公噸。今年第一季，瑞士對中國與香港的黃金出口量年減95%至13.4公噸。3月份，瑞士對土耳其黃金出口量為6.65公噸，對英國出口量5.0公噸，對印度出口量4.5公噸。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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