貿易前景回暖，全球股市高檔震盪

布局仍重穩健，多元配置股、債和另類資產

美中將於十月重啟貿易談判，但川普態度反覆投資人謹慎觀望，沙國石油設施遇襲推高油價，美歐央行降息，但聯準會官員對進一步降息意見分歧，英國法院裁決首相阻擋大選舉措違法，加上美國眾議院提起彈劾川普案，貿易不確定加上政局動盪，九月全球股市震盪走揚，漲跌互見。總計九月以來台灣金管會證期局核備的1,032檔境外基金(股、債均含)平均上漲0.54%；其中773檔股票型基金平均上漲1.10%，241檔債券型基金平均下跌1.16% (理柏資訊，台幣計價至9/24)。

富蘭克林證券投顧表示，中國給予部分美國進口商品豁免，川普宣布延後兩周實施關稅加徵，十月中美貿易談判前，雙方互釋善意，若談判有所進展，加上財報季將至，將有利市場行情延續，反之如情勢再度升高，則避險情緒回籠恐使市場再度承壓，沙國石油設施遭襲後，川普表示將採非軍事手段回應伊朗，避免了擦槍走火的可能性，雖中東情勢仍具變數，但影響相對有限，隨美歐央行降息，雖寬鬆力道不如預期，且聯準會官員對後續寬鬆政策看法呈現分歧、歐洲央行重啟QE(量化寬鬆)規模不如預期，但流動性的釋放對市場仍有一定支撐力道，後續還需留意而英國脫歐進展及美國眾議院對川普彈劾案，短期政局動盪將持續左右市場情緒。所幸國際情勢緊張的背後，各方仍維持溝通意願，避免極端風險出現。此外考量全球經濟成長趨緩，預期央行仍將採取行動維繫經濟，美歐及許多新興國家均已採取降息因應，並且可能推出財政刺激政策，為實體經濟與金融市場的下檔風險提供緩衝，在美中貿易情勢出現具體進展之前，預期全球股債市將震盪整理靜待政策方向明朗，建議投資人依照個人風險屬性建構涵蓋多元債券類別的核心配置，股票建議採取單筆區間操作及定期定額策略，網羅區域、類股與投資風格輪動的投資契機。

主要股票暨產業型基金：沙國石油設施受襲，油價大漲支撐能源類股走揚

市場靜待美中貿易談判，製造業數據雖不如預期，但就業依然強勁，消費動能有望支撐市場表現，同時投資人仍憧憬央行將採取措施維持景氣擴張，市場情緒轉好支撐股市表現，而沙國石油設施受襲，使市場擔憂供給缺口擴大，石油價格大漲，推動能源類股表現居前，本月上漲4.81%，而貿易情勢緩和，景氣衰退擔憂淡化下，本月原物料類股回彈，上漲2.68%，同時隨美債利率反彈，金融類本月上漲2.64%，中美關係前景回暖、避險需求下滑，打壓黃金及貴金屬類股下跌，本月表現居末下跌2.95%。

九月全球股市維持高檔震盪，個別國家中，以日股基金表現最佳，本月上漲4.64%，主原因包含避險情緒緩和使日圓回落，日韓貿易戰有降溫跡象及投資人重新擁抱超跌的市場部位，而受到財政部宣布調降企業稅率，利多激勵印度基金漲3.74%次之，在市場風險偏好回升之下，此前漲多的美國股票型基金本月僅小幅上漲0.24%，表現溫吞，泰國股票基金則是在製造業數據不如預期，經濟表現疲軟下，本月跌2.33%，領跌該類型基金。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森?柯堤斯表示，儘管消費者支出錯綜，硬體、中國及歐洲支出略顯疲態，但企業用於數位轉型的支出強勁。考量全球貿易政策及美中關稅措施增添不確定性，我們謹慎地觀察情勢發展，次產業中以半導體及硬體股受到貿易戰的影響較大，將密切觀察中國的需求潛力，雖有部份個股評價偏高，但科技股因具備結構成長優勢且為少數有淨現金的產業，總體上評價仍合理。儘管科技股不時可能遭遇短期波動，但在基本面支持下，市場波動反而創造增持優質個股的機會。

富蘭克林坦伯頓多空策略基金經理人布魯克斯?里奇表示，九月市場環境波動仍高，預期十月有望逐漸穩定，在全球貿易情勢、經濟趨緩的環境下，和股債相關性低的對沖策略有助降低投組波動，目前全球負利率資產規模超過14兆美元，美債利率也接近歷史低點，當前更應留意利率反彈的上行風險，我們認為目前過度低估，或是已反映壞消息的類股和市場，例如能源、原物料、工業等循環類股及歐洲地區，未來相對具有機會，在波動和不確定性上升的背景下，將透過積極的風險管理，從市場震盪中尋找投資機會。

主要債券及平衡型基金：貿易情勢轉好，避險需求回落推動風險資產走揚

中美貿易前景回溫，中東衝突未進一步升級，但川普面臨彈劾挑戰，加上市場等候貿易談判進展，市場不確定性環伺，觀望氣氛濃厚之下，穩健的複合型債券基金表現居前，環球美元平衡混合型基金本月上漲0.29%，市場情緒轉好，也支撐新興債市表現，新興市場債券型基金(當地貨幣)本月微幅上漲0.09%，表現持平，而因避險情緒消退，使防禦型債券基金表現最差，美國政府債券型基金下跌1.69%，於同類型基金中表現敬陪末座。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克表示，儘管面臨全球增長放緩，但股市的韌性似乎是在反映充裕的流動性而非公司的獲利預期，而增長放緩的背景下，全球股票評價面並不便宜，此外，我們認為貿易爭端是世界兩大強權爭雄的體現，衰退的可能性目前仍然溫和，但考量市場情緒和貨幣政策之間複雜的相互作用，預期資產價格持續劇烈波動將是常態。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人桑娜．德賽指出，儘管聯準會會議後，市場反應失望，但不難看出聯準會在控制市場的預期上跨出了一步。主席鮑爾預期最新的貨幣寬鬆政策將有著滯後性，美國經濟及勞動力市場將保持強勢，通膨將逐步上升到2%的目標。簡言之，聯準會試圖傳達的訊息是沒有理由感到恐慌，美國經濟並沒有處於衰退的邊緣，沒有理由期待進一步大量的貨幣寬鬆政策，考量目前經濟基本面仍舊穩健，對於持有美長債的看法審慎。

表一、國內核備之主要股票型基金績效總覽(%)

表二、國內核備之產業型基金績效總覽(%)

表三、國內核備之主要債券型基金績效總覽(%)基金類型/報酬率(%)

表一~表三資料來源：理柏資訊，另類資產分類為理柏分類資產類型(替代)，其餘依照理柏環球分類，報酬率以台幣計價統計至2019/9/24，波動風險為過去三年月報酬率的標準差(年化)原幣計價至2019/8/31。基金過去績效不代表未來績效之保證。

【以下為投資警語】

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。