通膨擔憂稍緩、市場信心回升，全球股債齊揚

美國12月份核心CPI增幅放緩、聯準會理事華勒也樂觀認為通膨將持續降溫，舒緩投資人對於聯準會降息步調受限的疑慮，加以美國六大銀行業財報或財測展望報喜，推升美股走強引領全球股市上漲，就資金流向而言，近週整體股票型ETF續獲276.29億美元大額資金淨流入，資金集中流入美國市場、獲218億美元資金流入，其餘亞洲、日本、歐洲與中國市場分別獲16.95億、4.82億、4.61億與2.06億美元淨流入。依產業ETF看，近週淨流入前三大產業為金融、工業、科技；淨流出金額最高的產業為原物料，其次為保健、通訊。(附表一、二)

富蘭克林證券投顧表示，川普將於1/20就任美國總統，眾所矚目的川普2.0正式揭開序幕，投資人將從其就職演說推敲其百日新政的施政藍圖，並從中尋找投資方向，預期美國資產將穩居主流，看好川普支持的放寬監管、加速美國能源開採及出口、減稅等政策將有利美國經濟及企業獲利，有利美股及美國非投資等級債前景，但川普傾向將關稅武器化來處理美國貿易逆差、非法移民及毒品問題，則是市場波動來源，建議投資人掌握『美國優先、防禦波動、多元分散」策略，建構金蛇年投資組合。核心配置部分，美國就業市場穩健但並未過熱，預期2025年聯準會將放慢降息速度但不至於改變方向，隨著債券收益率墊高增添投資吸引力，建議以美國平衡型及複合債券型基金為核心，網羅收益、聯準會降息行情並防禦股市波動，並增持美國非投資等級債參與川普2.0行情；股市策略部分，川普2.0正式登場，預期美國經濟及企業獲利維持穩健，美股漲勢有望從科技七雄擴大至其他股票及產業，看好創新科技/科技、美國小型股/公用事業/基礎建設產業。

富蘭克林坦伯頓創新科技基金經理人馬修‧摩伯格表示，第三次工業革命為通用技術奠定了基礎，並為第四次工業革命提供支持，包含AI、電氣化、機器人技術等潛在通用技術的普及增強了此一觀點，這些新興創新預告著下一個時代可能會產生更多新公司，它們將利用這些新技術來解決經濟各領域的難題，這段巨大的經濟變革時期可能會帶來更多的大型新公司。

富蘭克林坦伯頓集團旗下美盛銳思美國小型公司機會基金經理人吉姆．斯托菲爾認為，小型股已歷經了長達14年的表現落後的周期，今年的不同之處在於，在營收加速的背景下，企業將恢復獲利成長，而超大型科技公司也正將其龐大的資金投入到基金持有的小型企業中。在風險方面，美國經濟強勁，主要的風險是殖利率的攀升，但如果是由於強勁的GDP成長，這樣的風險其實不大，且企業的樂觀情緒對未來幾個月的投資有利。

附表一：主要股票型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2025/01/20 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。

附表二：主要類股ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2025/01/20 8am。

◎亞洲股市外資動向：外資於亞股偏空操作，僅印尼股市獲外資淨買超

過去一週外資於亞股偏空操作，僅有印尼股市獲外資淨買超1500萬美元，其餘印度、台灣、南韓、馬來西亞、越南、泰國與菲律賓股市均遭外資淨賣超，尤其印度股市一週遭淨賣超24.02億美元、累積今年以來已遭淨賣超45.3億美元，幅度最為嚴重。

富蘭克林坦伯頓印度基金經理人蘇庫瑪．拉加表示，印度經濟的結構性成長前景仍然十分完好，各種跡象均顯示2024年經濟放緩是暫時性的，預期隨著政府支出再次回升、消費者信心維持高檔，2025年經濟成長動能將有所改善，經濟情勢改善也可能受惠於有利的財政與貨幣政策的支持，這將有利於實現更好的企業獲利成長。消費升級(高端消費)仍為富蘭克林坦伯頓新興市場股票團隊最具投資信念的主題，我們也相當看好印度蓬勃發展的數位經濟及其受益者，以及結構性醫療保健產業的成長潛力。

附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊截至2025/01/17，近一週為2025/01/13-01/17。

◎債市ETF動向：債市持續吸引資金，美債、投資級債最吸金

美國通膨數據釋放債市壓力，美國公債引領債市走揚，以資金流向而言，過去一週整體固定收益型ETF續獲119.96億美元資金淨流入，主要為美債獲76.41億美元淨流入，歐債獲1.33億美元淨流入，但亞債遭1100萬美元資金淨流出。從債券信評看，投資等級債ETF資金流入62.45億美元，非投資等級債ETF也獲5.71億美元資金流入(附表四)。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫‧華勒表示，進入2025年，強勁的需求與有限的供給使非投資等級債仍處技術面有利環境，基本面亦仍具支撐，目前市場價格也多已反應那些面臨長期趨勢挑戰的產業。基於強勁的企業資產負債表與持續成長的經濟表現，預期違約率將維持於低於長期平均的水準，而隨聯邦基金利率下滑與有利的法規環境，預期企業管理層信心將增強，使企業併購活動將潛在加速。

附表四：主要債券型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2025/01/20 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*採資產類別分類，其他採地區分類。

【以下為投資警語】

註：以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2024年12月底。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效>

<本頁不代表對任一個股的買賣建議，投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。>

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。

中國警語：境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之20%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。

非投資級債券基金警語：由於非投資級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。本基金主要投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。

本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。

基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。

增益配息型類股：股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因投資標的股利發放頻率及日期不一，造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率，則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率，則投資經理人得利用前期保留之股利收入，於必要時，亦得自本金配息，使配息率穩定。投資經理人將定期審視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率，使基金配息率貼近股利率，避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站( http://www.Franklin.com.tw )查閱。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。