聯準會在三月下調了全年經濟成長至1.7%，並維持市場利率在4.25%-4.50%區間不變，這讓市場風險偏好逐漸下降。此外，川普尚未公布的關稅政策，也讓市場再次聚焦在經濟可能放緩的擔憂上。對此，多數債券延續二月份的跌勢，特別在低信評的標的與成長較弱的新興市場中，出現較大幅度的利差走升，拖累表現落後其他高信評的債券。本月全球投資等級綜合債券指標小漲0.62%，而新興市場高收益主權債卻是下跌1.30%，全球短天期非投資等級債指標下跌0.88%。
新興市場中，印尼財政部長在三月中傳出可能被替換的消息，加劇市場擔心已經持續惡化的財政赤字以及經濟成長的問題，使得印尼股市與匯市出現較大的波動。我們認為，印尼政府現階段仍有足夠的外匯存底以及利率政策空間，來干預或支持經濟成長，並且持續支付相關的利息。相關基金所持有的部位多以類主權債或政府公債為主，預期違約風險低，將持續持有。而土耳其市場也在三月，因現任總統的主要政敵被以貪腐等嫌疑逮捕之後，同樣在股匯市都出現雙殺的情況。我們認為這次的政治風險並不會擴散到整個經濟層面，也不會衝擊相關土耳其發債機構的償債能力，因此相關部位都會持續持有。本月印尼美元債券指標下跌1.1%，土耳其美元債券指標亦下跌1.0%，跌幅並未與其他市場有特別大的差異。
而川普在四月初公布超出市場預期的關稅政策之後，導致各類資產連日的下跌與修正。現階段我們的基本情境是美國經濟成長將放緩至1.0%-2.0%區間，但仍可避開衰退發生。在基期效應的幫助下，三月份的通膨仍溫和，但從今年春天開始的物價壓力將持續上升至年底，特別是汽車等相關分項，核心通膨預期將從3.0%上升至3.7%。政策方面，儘管物價上升，但就業市場與經濟成長轉弱的風險，預期迫使聯準會採取三次降息，分別在六月、九月與十二月。在基本情境中，考量衰退的風險仍可控，預期美國十年期公債殖利率的下緣區間將維持在4%左右。
本基金的投資策略以布局新興市場的發債機構為主，這些發債機構均有自己的營運模式與穩定收入，且多數信評為投資等級債，會受到川普新政策的直接衝擊較小。然而，全球經濟若進入衰退，勢必造成新興市場的流動性下降，因此將特別留意經濟規模較小或高度能源相關的主權政府債，同時也會靈活調整可能被降評至CCC以下的標的，以避開因再融資風險上升而進一步違約的風險。現階段，我們偏好流動性充裕的企業債，特別是能穩定產生現金流的產業，例如電信區塊，或是具有獨營色彩且有穩定營運模式的類主權機構。預期這類標的在市場持續震盪的情況下，能保有足夠的償債能力與較低的信用風險。
3月份本基金(美元累積型)上漲約0.34%，其中0.37%正貢獻來自票息收益。本基金預計在2026年1月到期，近期若有標的提前被買回或已到期，主要是再布局短天期的類主權債與企業債。在非投資等級債的部分則已避開一年內有部位到期或是規模較小的發債機構，我們也避開信評CCC或以下的標的，以降低當市場遇到景氣衰退時，潛在的流動性風險與信用風險，並維持整體投組的信用品質。目標到期債券基金之操作策略為Buy
and maintain/monitor，與一般積極操作之基金策略不同，投資人仍須留意，基金表現未必與市場短期走勢一致。
