CIO精選增長基金在五月份取得了顯著的正回報，這主要得益於其在不同地區和國家的均衡和多樣化配置。
五月份市場持續走升，主要受惠於消費者信心的改善和貿易緊張局勢的緩解，尤其是美國與歐盟貿易談判的進展以及增加關稅議題的暫緩。此正面的市場環境推升了已開發市場和新興市場股票的漲漲，尤其是新興市場同時受益於美元走弱。
我們在歐洲工業股的機會性交易帶來了強勁的絕對和相對回報，乃受惠於2025年第一季度航空和國防領域的強勁獲利。然而，工業股仍然屬循環性行業，經濟成長走緩將為歐洲和全球帶來風險，因此在美國與歐盟貿易談判的積極消息推動風險資產反彈後，我們選擇獲利了結。
相對而言，我們在已開發市場投資級政府債券的超額配置對表現造成了負面影響，因為政府債券市場出現負回報。由於財政擔憂，包括穆迪下調美國主權債信用展望以及長期國債拍賣需求疲弱，導致美國10年期國債收益率上升，並在月中引發拋售。
我們在新興市場美元政府債券的偏低配置也表現不佳。儘管五月份主權債債券市場面臨壓力，但受到風險偏好改善的支持，信用市場表現相對較佳，已開發市場高收益、新興市場美元和亞洲美元債券的利差壓縮。此外，在黃金的超額配置未能如預期般表現，隨著風險環境改善，對防禦性資產的需求減少，金價下跌。
最後，在美國長期TIPS和美國機構MBS的機會性交易帶來了小幅負回報，主要是由於國債收益率上升所致。
我們將全球股票的配置提高至超額配置，因為貿易政策風險有所緩解，市場技術指標也有所改善。更多的貿易協議和經濟活動數據的韌性是短期內維持漲勢的關鍵。在投資組合中，略徵降評低現金水位，以增加股票配置。在全球股票中，略徵增加了美國股票的配置，將其評級上調至超額配置。2025年第一季度的盈利表現穩健，未來盈利指引普遍正面。貿易談判的進一步緩和將支持盈利預測。這部分資金來目於減少英國股票的配置，因為對英國的偏好已下調至偏低配置。英國股票在防禦性行業中佔比較重，這與我們的“偏好風險”立場相悖。我們也認為該地區與美國的貿易協議的利多，已反應在“解放緩日”以來的強勁漲勢。
我們偏好在利率和信用之間保持平衡的多樣化債券配置。我們略徵減少了已開發市場投資級政府債券的配置，並下調至中性。同時，我們略徵增加了新興市場美元債券的配置，其評級從偏低配置上調至中性。
我們減少了黃金的配置，偏好下調至核心持倉。在年初至今價格飆漲後，可能會進入整理期，之後才有機會再進一步上漲。
在機會性投資方面，我們最近在歐洲工業股的漲勢後獲利了結，保留了美國長期TIPS和美國機構MBS的部位。此外，新建了美國長期債券的部位。由於20年以上的長期債券殖利率處於3個月區間的上緣，且表現不如短年期債券，使風險報酬吸引力上升。
