國泰美國短期公債ETF基金一月份經理人報告

上半月時因美國非農數據優於預期， 且失業率較前月下降 0.1%， 加上近期製造業PMI保持擴張， 經濟維持有韌性， 使市場投 資人對年內降息幅度之預期下調， 債券市場表現疲弱， 各天期美債 殖利率皆上行。 後續公布之12月美國核心 CPI 報3.2%呈放緩， 低 於市場預期， 同時年增率也較前月下滑， 使長短天期美債殖利率皆 下行， CPI數據公布後， 儘管2025全年降息1碼之預期並未改變， 但降息 2碼機率有所提升， 帶動美債價格表現回穩， 上半月之跌幅 收斂， 月底之FOMC會議維持利率不動， 會後聲明強調勞動市場穩 健。 合計一個月(截至1/31)， 2年期美債殖利率收斂約4bps至 4.20%， 10年期美債殖利率收斂約3bps至4.54%， 30年期美債殖 利率小幅發散約0.54bp維持在4.78%附近， 曲線方面， 2Y10Y曲線 利差小幅擴大， 收在約34bps水位， 5Y30Y利差收在約46bps水位。 為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果， 基金持有指數成分標的之 比重將貼近指數權重， 其中現貨持有比重約為 99.14%， 期貨持有 比重約為 0.00%。 未來將持續觀察投資組合追蹤情況， 進行動態調 整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、 配息發放以及申購買回對 指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現為目標持續進行調整， 期現貨持有 比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。 展望後市， 隨市場調 整年內降息幅度預期與步調， 使美債殖利率處高位震盪， 不過評估美國勞動 市場已轉向平衡， 預期整體薪資可溫和回落， 物價仍可延續放緩趨勢， 通膨 降溫方向不變， 預期聯準會可延續降息步調。 惟因近期關稅政策帶來不確定 性， 短線美債殖利率走勢偏高位震盪， 中長期來看， 認為利率市場將轉回關 注經濟數據與政策發展結果， 隨聯準會漸進式放寬利率， 加上近期經濟數據 有降溫趨勢(如美國第四季GDP低於預期值與前值)， 預期十年期美債殖利率 仍可逐步回落。