景順2031年樂活資產豐益組合基金一月份經理人報告

儘管波動顯著，跨資產年初以來總體表現強勁。川普就任美國第47任總統，市場對於他放鬆管制的政策表示歡迎。 1月20日，中國公司DeepSeek發布低訓練成本和低計算能力的模型，引發對大型科技公司AI支出的擔憂。科技股有所拋售，但美國股市整體穩定，非美全球股票普遍上漲。長期政府公債殖利率在月初上升，隨後反轉，美國10年期公債殖利率月末持平。因貿易戰威脅引發需求，黃金表現最佳。聯準會維持利率不變，主席鮑爾刪除通膨進展文字段落，強調政策具有顯著限制性，並處於「觀望」模式。經濟保持強勁， 12月新增25.6萬就業崗位，第四季度GDP年增2.3%。核心CPI月增放緩至0.2%，但不足以消除就業市場強勁。日本央行將政策利率從0.25%上調至0.50%，因經濟前景改善、核心通膨預測上升至2.1%及主要公司承諾提高薪資。歐洲央行下調政策利率，增長敘述均衡，通膨語氣表明下降趨勢。中國報告2024年第四季度GDP年增5.4%，高於預期，受強勁政策刺激和出口推動。工業生產年增6.2%，零售銷售年增3.7%，強調生產強勁、需求疲弱，不過年初兩個月中國市場受春節影響，數據通常波動較大。

市場展望方面，建議投資者關注以下面向：一、川普政策與關稅―隨著川普上任，投資者關注其政策對市場和經濟的影響。然而，貨幣政策可能比立法或行政行動更能影響市場。政策不確定性期間，市場可能會受到影響，直到出現更大明確性。川普承諾驅逐非法移民，可能對通膨路徑構成阻力。關稅方面，川普表現出妥協意願，可能避免全面貿易戰，但會導致供應鏈重組。行政和立法部門由單一政黨控制，可能導致財政赤字增加和長期公債殖利率上升。二、亞洲視角―亞洲經濟體高度依賴貿易，特別容易受到貿易緊張局勢影響。自上次貿易戰以來，全球貿易格局已變化，公司更好地準備應對貿易壁壘。國內因素在決定該地區經濟前景方面發揮更重要作用。例如，印度和日本擁有強勁的國內需求，中國的前景取決於政策刺激措施和對較弱匯率的容忍度，這些內部動態可以幫助抵消貿易減少的負面影響。

本月份成長型資產表現佳，股票貢獻大多數的正報酬，次資產當中，又以美股最大，非美成熟市場股票次之；無防禦型資產，故無貢獻。截至1月底，模型中成長型資產的比重達100%，防禦型資產為0%；至於波動度方面， 1月份市場平穩，波動度控制機制未啟動，基金的現金比重維持正常營運水位。