上半月時因美國非農數據優於預期，且失業率較前月下降 0.1%， 加上近期製造業PMI保持擴張，經濟維持有韌性，使市場投資人對
年內降息幅度之預期下調，債券市場表現疲弱，各天期美債殖利率 皆上行。後續公布之12月美國核心 CPI 報3.2%呈放緩，低於市場預
期，同時年增率也較前月下滑，使長短天期美債殖利率皆下行， CPI 數據公布後，儘管2025全年降息1碼之預期並未改變，但降息 2碼
機率有所提升，帶動美債價格表現回穩，上半月之跌幅收斂，月底 之FOMC會議維持利率不動，會後聲明強調勞動市場穩健。合計一 個月(截至1/31)，
2年期美債殖利率收斂約4bps至4.20%， 10年期 美債殖利率收斂約3bps至4.54%， 30年期美債殖利率小幅發散約
0.54bps維持在4.78%附近，曲線方面， 2Y10Y曲線利差小幅擴大， 收在約34bps水位， 5Y30Y利差收在約46bps水位。
基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表現， 並為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所
需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。展望後市，隨市 場調整年內降息幅度預期與步調，使美債殖利率處高位震盪，不過評估
美國勞動市場已轉向平衡，預期整體薪資可溫和回落，物價仍可延續放 緩趨勢，通膨降溫方向不變，預期聯準會可延續降息步調的可能性高。
惟因近期關稅政策帶來不確定性，短線美債殖利率走勢偏高位震盪，中 長期來看，認為利率市場將轉回關注經濟數據與政策發展結果，隨聯準
會漸進式放寬利率，加上近期經濟數據有降溫趨勢(如美國第四季GDP 低於預期值與前值)，預期10年期美債殖利率仍可逐步回落的可能性高。
