重點摘要
12/2008的景氣概況指標:景氣對策信號燈號與11/2008同樣維持在藍燈,但綜合判斷分數則由11/2008的11分進一步滑落至12/2008的9分。領先指標方面,12/2008綜合指數為由11/2008的95.1下滑至93.0;6個月平滑化年變動率則由11/2008的-15.2%下滑至12/2008的-17.2%。
由於內外需景氣同步走滑、失業率急速攀高的環境下,勢必將對民間消費造成實質影響。評估消費券所產生的效果應僅能舒緩景氣下滑的跌勢,在1H09前台灣景氣仍將持續低迷。
經濟評論
行政院經建會發佈12/2008的景氣概況指標顯示,景氣對策信號燈號與11/2008同樣維持在藍燈,而在11/2008唯2的兩項指標(直接與間接金融、非農業部門就業人口)亦滑落到藍燈的環境下,使得綜合判斷分數降至9分的最低分。上一次出現9分的時候是在2000年網路泡沫破滅後。在04/2001~10/2001中,綜合判斷分數有6個月出現9分。
表一 12/2007~12/2008的景氣對策信號:

資料來源:經建會經濟研究處
領先指標方面,12/2008綜合指數為由11/2008的95.1下滑至93.0;6個月平滑化年變動率則由11/2008的-15.2%下跌至12/2008的-17.2%。領先指標的持續走滑主要受到外銷訂單指數、工業及服務業加班工時、核發建照面積、SEMI半導體接單出貨比等構成項目仍持續走跌所致。由於領先指標的衰退幅度正在持續探底,已大幅低於2000年網路泡沫破滅後的跌幅,反映出目前景氣狀況是相當的疲弱。
圖一 領先指標及其6個月平滑化年變動率
景氣領先指標年增率與6個月平滑化年變動率

資料來源:經建會經濟研究處、IBTS彙整
為了刺激經濟景氣,行政院在01/18/2009發放消費券後,民間消費活動提高,預計將有助於提高景氣對策信號中,批發、零售及餐飲營業額指數的數值。據台銀統計,在長假過後的第一個交易日(02/02/2009)全部銀行共兌換32億元消費券,累計自01/18/2009開始發放消費券至02/202/009已完成兌領了95.3億元,占總數11.5%。而交通部觀光局統計年假7天中,全國觀光遊樂地區旅遊總人次高達1133萬人,比2008年5天假期成長92%;較2007年8天假期成長11.2%,民眾使用消費券也佔園區營業額約27%,反映目前消費券的發放已開始對經濟產生貢獻。而消費券在2週的時間僅兌換11.5%,顯示尚未消費與尚未兌換的消費券將有助民間消費活力。不過由於整體經濟環境持續低迷,在失業率急速攀高的環境下(參見圖二),勢必將對民間消費造成實質影響。所以我們評估消費券所產生的效果應僅能紓緩景氣下滑的跌勢,在1H09前台灣景氣仍將持續低迷(參見表二)。
圖二 台灣失業率
失業率

資料來源:Bloomberg
表二 台灣經濟成長率預估數
期間 |
3Q08 |
4Q08(f) |
1Q09(f) |
2Q09(f) |
3Q09(f) |
4Q09(f) |
2008(f) |
2009(f) |
經濟成長率% |
-1.02 |
-2.25 |
-0.60 |
-0.56 |
0.80 |
2.44 |
1.74 |
0.53 |
資料來源:行政院主計處、IBTS預估
投資評等說明
評等 |
隱含報酬率空間 |
強力買進 |
> 50% |
買進 |
30%~50% |
區間操作 |
預期股價波動區間 < 30% |
觀望 |
- 建議降低持股
- 近期股價將呈持平走勢
- 無法由基本面給予合理評等
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