台中銀TAROBO機器人量化中國基金8月淨值下跌0.7%，優於滬深300下跌6.3%*。八月美國經濟數據表現普遍優於預期，使投資者開始揣測聯準會或需維持緊縮貨幣政策更長一段時間，美債殖利率走升，美元獨強，然而實質利率上行卻引發經濟前景不確定性恐波及海外市場的擔憂，美股下跌、新興市場股債匯三殺。中國市場方面，本月中國股市持續低迷，8月初碧桂園因為房地產銷售持續不佳而出現債券違約風險，緊接著月中公布的一系列7月經濟數據皆不如市場預期，其中7月份通膨率年成長率-0.3%，讓市場日益擔心中國陷入通縮循環，國際投行也紛紛下調對於今年中國經濟成長的預期。伴隨而來的是政策端，利率方面，除了月中央行公開市場利率有所下調，存量房貸利率也宣布將於9月底開始陸續下調，而為了保持銀行抵禦風險能力和利潤，存款利率也伴隨下調；地產政策方面，政策放鬆了首付比例和二套房貸利率政策下限，同時主要一線城市也首次放鬆首套房的認定標準。本月A股電子硬體與半導體下跌4.7%*，優於於滬深300的下跌6.3%*，本月股票多頭策略貢獻負5.1%。本基金參考TAROBOAI量化模型建議，維持相對保守的策略。本基金避險策略包括長期佈局內需消費與金融地產等舊經濟行業權重超過五成的富時中國A50指數期貨，該指數本月下跌5.7%*，同時作為短期避險工具之科技行業佔比高的其他指數期貨下跌2.6%*，本月整體避險策略合計貢獻正4.4%。（資料日期：08/31/2023，*台幣計價）展望未來，八月美國個人消費雖然仍舊強勁，但在薪資成長逐漸趨緩、超額儲蓄減少以及美國學貸減免取消的狀態下，未來的消費動能勢必會趨緩。另一方面，聯準會可能維持高利率環境更長時間，這將導致企業實質融資成本居高不下，再加上去庫存階段尚未結束，企業不得不降低銷售價格，從而進一步壓縮利潤，在經濟前景不確定性高的情況下，股市下行壓力日益加大。中國市場方面，一系列的貨幣、財政和地產政策出台也難以快速扭轉中國市場現在的經濟發展困境。在地產政策方面，由於二手房價持續下跌，加上地產商流動性困難，對於房地產需求提振效果有待觀察。同時，由於存量房貸利率下調力度和範圍低於市場預期，預期能對中國的消費拉動力量也有限。在利率政策方面，貸款與存款利率的同步下調相抵影響加上總體經濟環境需求不佳，銀行息差收窄的趨勢難有明顯的反轉，而銀行的抵禦風險能力也在過去幾年有所惡化。財政政策方面，中國政府已經債台高築，長期依賴投資的成長模式難以為繼，而地產下行週期持續加深地方財政拮据問題，伴隨中央政治局會之後，8月底財政部據悉下達約1-1.5兆元人民幣地方政府再融資債額度作為化解債務用途，但這個規模杯水車薪，只是提供流動性支持，難以全面支撐經濟，中國難以再現大規模財政刺激政策，加上歐美企業去庫存階段尚未結束，內憂外患皆未解之際，投資須兼重避險。TAROBOAI量化模型建議的投資重點包含高科技製造業、可再生能源與供應鏈安全、綠色產業等相關產業較具長期投資機會。在面臨上述內憂外患動盪之際，本基金依TAROBOAI量化模型建議持續保守以對，以134.6%的避險比例（相對於多頭部位）抵禦市場波動，長期避險策略仍著重在以舊經濟行業佔比高的富時中國A50指數期貨為主，本月本基金整體槓桿上升0.2%。