國泰美國短期公債ETF基金八月份經理人報告

上月初因FOMC會議釋出降息訊號，加上ISM製造業指數低於預 期及非農就業數據疲軟，帶動美債殖利率下行，不過後續因初領失 業金人數優於市場預期，市場對經濟衰退之恐慌情緒緩解，使美債 殖利率回升。7月CPI年增2.9%，通膨數據來到2021年3月以來低點 並略低於原先預期3%，促使美債殖利率下行。此外，後續公布之7 月FOMC會議紀要顯示幾乎多數官員認為通膨將持續下滑，且就業 市場已趨向平衡，若數據持續符合預期，九月開始降息也是合適的 方向，後續Powel在Jacksonhole會議之談話也表示調整貨幣政策(即 降息)時機點已到，強化市場對九月降息之預期，各天期美債殖利 率持續走跌。惟鄰近月底時，各項經濟數據顯示美國景氣仍具韌性， 市場調整對9月降息2碼之預期，收斂八月份美債殖利率下行幅度。 合計一個月，2年期美債殖利率收斂約34bps至3.92%，10年期美債 殖利率收斂約12.62bps至3.90%，30年期美債殖利率收斂約10.73bps 至4.20%，曲線方面，2Y10Y利差幅度收斂至-1.72bps水位，5Y30Y利 差收在49.11bps水位。匯率方面，上月因市場對Fed降息之預期顯著 提升，影響國際美元表現疲軟，新台幣隨亞幣走升，月底收報 31.94，合計一個月升值約2.73%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對 指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有 比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市，隨近期通 膨與經濟數據放緩，加上聯準會官員談話釋出降息訊號，目前市場已高度定 價九月降息情境，且進一步關注九月降息兩碼的可能性，評估本週公布之非 農就業與失業率等數據將引領近期市場走勢。隨聯準會啟動降息循環，市場 將逐步反應降息預期，預估美債殖利率仍有望逐季下滑的可能性高，後續將 持續關注勞動市場與通膨數據，以及美國總統大選結果。匯率方面，隨市場 對9月FOMC會議之降息預期提高，預估美元走勢將維持偏弱整理，惟目前美 債殖利率已部分反映市場降息預期，後續新台幣偏升走勢預估也將有所收斂。