瑞銀：中國A/H股溢價料逆轉，仍更看好A股展望

MoneyDJ新聞 2025-03-20 15:21:02 記者 新聞中心 報導

據港媒報導，瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪表示，由於A、H股溢價接近歷史低點，在岸公募基金H股持有量處歷史高檔，以及宏觀經濟出現改善跡象，預測A、H股溢價可能逆轉；而儘管很難預測地緣政治將如何演變，但地緣政治恐慌指標顯示市場似乎僅反映非常有限的地緣政治風險；現階段相對於H股，仍更看好A股展望。今(20)日A股及H股均呈現跌勢；截至15:00左右，滬指跌約0.51%，深成指跌0.91%，恆指跌幅逾2%。

王宗豪指出，過去3個月A、H股溢價收斂約20%，目前已接近五年低點。瑞銀將此歸結以下因素，首先DeepSeek驅動股市上漲使H股受益更多，H股估值之前比A股低；第二，中國整體經濟復甦仍然疲軟，政策預期較弱；第三，在岸公募基金流入有限；第四，迄今中美關係似乎比原本擔心的情況好。

王宗豪認為，消費行業，尤其汽車、智慧手機和白色家電，可能受益於以舊換新補貼計劃的延續，休閒相關企業亦可從中受惠，因中央經濟工作會議更強調支持服務消費；預期對人工智慧(AI)發展支持基調將持續為數據中心和AI相關企業提供良好環境。另從行業表現角度看，初期白酒、消費金融等順循環行業通常在A、H股溢價擴大前一個月跑贏，這次似乎也有相似之處，白酒和餐飲近期開始走強。

而從長遠來看，王宗豪認為，由於港股南向資金持股比例增加，與海外主動型基金持股比例(按持股量計算為11.2%)相似，正常化的A、H股溢價可能低於過去水準。不過，由於A股流動性和股票成交量通常更高、缺乏做空機制，以及其本地投資者自由進入市場存在一些障礙(例如在岸投資者要投資港股需滿足最低帳戶餘額要求)，因此，一定程度的A、H股溢價仍會永久存在。

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