水泥業產業之簡評

結論：

國內水泥產業在歷經房地產市場的不景氣、西部礦權停採及進口水泥低價傾銷等影響下，營運狀況持續探底，但近來由於高鐵工程、捷運系統及北宜、東部高速公路等公共工程陸續動工，對於水泥的需求將轉趨暢旺，此外由於財政部判定菲律賓及韓國傾銷事實成立，使水泥平均售價止跌回升，預期國內水泥市場將呈現穩定的態勢，需求總量維持在1,650萬噸；至於廠商的大陸佈局，由於進入時點較早，自2001年起轉投資效益已逐漸發酵，以大陸水泥市場的規模來看，2001年全年的需求量達到5.9億公噸，相當於台灣需求總量的35.76倍，由於大陸基本建設持續進行，以及房地產開發投資增長加快，帶動水泥需求量的上升，大陸市場已成為水泥產業未來的成長契機。

一、水泥製程

水泥的基本原料包括石灰石、黏土、矽砂及鐵渣等四種，其中石灰石約占80%，原料經機器鎚碎後，再經球磨機及圓滾磨碎機將原料研磨均勻，於旋窯內以1,450~1,500度的高溫燒至半熔融，再倒入冷卻機中予以冷卻，即成為熟料，之後再於熟料中添加約2%的石膏投入水泥磨，磨至標準細度，即成為水泥製品，只要在研磨過程中，加入不同的添加劑，就可製造出具有各種不同性質的水泥。

圖一：水泥製造流程

資料來源：台泥

水泥的種類很多，主要以卜特蘭第一型水泥為主，提供一般建築工程使用，占水泥使用量約90%以上，另外包括熟料、混合水泥及特種水泥等。由於熟料較生料不易變質，因此多以熟料形態進行運輸；混合水泥則是在熟料加石膏的過程中，加入爐石、矽及飛灰等材料而成，適用於水壩、港灣等工程；特種水泥則依客戶特殊需求產製，如灌漿用及油井用等。

二、產業特性

水泥屬於大宗工業資源，為一標準內需型產業，與經濟景氣、公共工程建設及營建工程息息相關，由於生產水泥的投資金額龐大，包括土地、設備、電力、燃料、運輸及採礦權等，以一個年產100萬公噸的生產線而言，即約需25億元以上的資金，因此水泥產業具有高進入障礙，廠商家數並不多，為一典型的寡占市場。由於水泥不利運輸及久置，因此當需求發生變動時，廠商多以進口或出口來調節供需的差異，外銷多為調節庫存之用，且外銷價格亦相對較為低廉；此外水泥易受天候影響，使發貨量產生增減的現象，另外由於營建業多在年底趕工，及農曆春節放假影響，水泥的傳統旺季在第四季，淡季則在第一季。

圖二：1998~2001年台灣地區水泥內外銷比重

資料來源：TEJ、寶來證券繪圖

就需求面來看，民間營建工程所需的水泥量約占國內需求總量的75%以上，以核發建照的總樓地板面積與水泥銷售量的資料來比較，可以看到水泥銷售量變動約落後建照申請總樓板面積1~2年左右。

圖三：建照申請總樓板面積成長率與水泥銷售量成長率關聯

資料來源：營建署、TEJ、寶來證券繪圖

國內水泥業受公共工程進度落後、建商推案減少、以及泰國、印尼、菲律賓等國的的傾銷影響，自1993年的景氣高峰逐年下滑，已連續8年呈現衰退，以2001年的水泥消耗量僅達到1992年的72.95%來看，可見廠商面臨的經營困境，由於目前台灣水泥市場仍呈現供過於求，產能運用嚴重不足的現象，預估2002年需求量約與2001年相當，約1,650萬噸。

表一：1995~2001年台灣地區水泥產銷統計 單位：仟噸；%

資料來源：台灣區水泥工業同業公會出版之台灣區水泥工業概況(2002年版)

國內水泥站的散裝價格(台北區)由1995年9月的2,340元/噸，一路下滑至2001年2月的1,600元/噸，幅度高達31.62%，其間由於1997年亞洲金融風暴，東南亞國家的水泥需求大幅衰退，使廠商之前的過度擴建造成產能設備閒置，企業面臨生存困境，而歐美跨國水泥集團亦藉機進行併購，並將生產過剩的水泥向台灣傾銷，使國內水泥業者產生嚴重的損失，於是在2001年6月向財政部提出反傾銷申請，在2002年4月獲得勝訴後，水泥價格已止跌回升，且進口水泥量也從2001年下半年大幅下降，僅達上半年的42%。

圖四：1995~2002年台灣地區水泥散裝價格(台北區)走勢圖 單位：元/噸

資料來源：TEJ、寶來證券繪圖

國內水泥進口國以日本為最大宗，其次為南韓、中國大陸及墨西哥，1997年因房地產市場不景氣，以及公共工程投資延後等因素影響，進口量由227萬噸大幅下降至185萬噸，但近年來由於國內水泥業因產業東移，供給量減少，水泥進口量又隨之增加，直至2001年時因反傾銷而使進口量下降。

圖五：1995~2001年台灣地區水泥進口量與比重 單位：仟噸；%

資料來源：台灣區水泥工業同業公會出版之台灣區水泥工業概況(2002年版)

由於水泥不利運輸及久置，因此當需求發生變動時，廠商多以進口或出口來調節供需的差異，外銷多為調節庫存之用，且外銷價格亦相對較為低廉，目前國內水泥市場仍呈現供過於求，廠商為平衡供需而大幅增加外銷，主要集中於香港、新加坡、馬來西亞、越南及菲律賓等東南亞國家。

圖六：1995~2001年台灣地區水泥出口量 單位：仟噸

資料來源：台灣區水泥工業同業公會出版之台灣區水泥工業概況(2002年版)

由於西部礦權已於1997年底到期，僅剩亞泥新竹礦權至2003年12月底，而由政府主導的「和平水泥專業區」，但是由於整體的投資成本過高，回收期限太長與交通不便等因素，廠商多已轉變經營型態，或是加速佈局大陸市場。目前「和平水泥專區」僅有台泥進駐，年產能540萬噸(第一、二號窯)，加上其花蓮廠及蘇澳廠的產能，總產能約1,050萬噸，2001年台泥實際生產量約765萬噸，亞泥則約571萬噸，合計生產量為1,336萬噸，已達總消耗量的80%以上，

表二：2001年台灣各家水泥公司之產能、產量及銷量 單位：仟噸

註：嘉泥內銷量中包括83萬噸的外購量

資料來源：台灣區水泥工業同業公會出版之台灣區水泥工業概況(2002年版)

2001年國內水泥業總銷售量約1,780萬噸，其中內銷與外銷比重分別為79%與21%，提供民用銷售量約占97.03%，公共工程占2.97%，由此可見水泥產業與營建業景氣之密切關係；2002年5月因「乾梅」，以及部份公共工程進入水泥用量高峰期，水泥內銷量較2001年同期大幅成長24.48%，達到138.89萬噸，累計前5月水泥內銷量為651.69萬噸，較2001年同期成長14.16%，外銷量為158.17萬噸，則較2001年同期衰退6.42%，但值得注意的是，在民用水泥需求方面並無明顯回升，因此對於水泥業後續復甦的動力還有待觀察，此外財政部最遲將於7月中旬對東南亞進口水泥課徵反傾銷稅(若因價格低廉傾銷危害台灣水泥產業，最高將課徵126.81%的反傾銷稅)，以及東南亞國家由於景氣復甦，水泥需求增加，對於國內水泥市場的恢復有相當的幫助。

圖七：1995~2002年/1~5月民用水泥銷售量 單位：萬公噸