原油市場在過去幾週出現大幅波動，各種地緣政治和市場動態影響了價格波動。石油輸出國組織及其盟國(OPEC+)增產的延遲，加上美國財政部對俄羅斯的新一輪制裁，改變了全球原油庫存狀況，推動西德州原油和布倫特原油繼續回吐最近六週的價格漲幅。該價格回落主要反映了季節性煉油廠維修、需求疲軟等悲觀的市場氛圍。從長期供給來看，非石油輸出國組織及其盟國(non-OPEC+)，主要是美國和巴西，的產量將適度增長。 OPEC+已將其八次自願減產延長至2025年第一季，預計將於2025年4月解除。很明顯，此次延後反映了該集團為穩定價格所做的持續努力，價格仍保持在70美元左右，遠低於預期水準。展望未來，原油市場在自願減產、 non-OPEC+產量增加、和中國需求不確定之間拉鋸，而處於脆弱的平衡中。雖然OPEC+積極努力在維護市場穩定，但其缺乏執行機制和內部分歧可能會在今年導致更高的波動率。在天然氣方面，天氣預報2月和3月氣溫將變暖，加上燃油需求減少，可能會使下跌趨勢持續，未來幾個月價格可能會跌破3美元。受到美元走軟和美國公債殖利率下降的影響，一月底黃金觸及2,800美元/盎司的歷史新高。此外黃金的實體需求也是推動金價走高的另一原因。黃金繼續流入紐約 商 品 交 易 所 ( C O M E X )庫 存 ， 黃 金 期 貨 轉 現 貨 交 易(exchange for physical)的溢價仍然非常高，這導致流入COMEX庫存的黃金持續激增。由於黃金價格已高，建議低價再進場買入。在基本金屬方面，我們預期在美元走軟和中國刺激措施的支援下，銅價將反彈，並繼續看好鋁。在鎳方面，我們預期價格將繼續區間震蕩。