由於經濟成長強勁，公司獲利好於預期，聯準會降息時點可能 延後，加上Nvidia令人印象深刻的業績帶動下，導致市場延續樂觀
情緒，導緻美國公債於本月大幅走跌，標準普爾500指數持續上漲。 報告期間美股SPX+5.17%，非核心消費類股(+8.60%)領漲，公用
事業類股(+0.53%)走弱；美國公司債指數(LUACTRUU)-1.50%、利 差收窄0.0基點；美國非投資等級債指數(LHVLTRUU)+0.23%、利
差縮窄34.0基點；美元指數升值+0.85%，美國10年期公債殖利率上 升33.78基點至4.25%。
1月美國製造業PMI49.1，優於預期47.2。整體而言，客戶庫 存大幅去化，新訂單近一年首度回到擴張，廠商小幅補庫存，生產
改善，訂單存貨差回升，帶動製造業PMI改善。美國1月非製造業 PMI53.4，優於市場預期52.9。整體來看，無論是新訂單、就業、
商業活動改善均顯示景氣仍保有活力，特別是就業在短暫波動後， 重回擴張，搭配1月一系列就業數據(職位空缺/非農)均優於預期，顯
示勞動市場仍保有韌性，支撐景氣溫和擴張。1月CPI/核心CPI月增 0.3%/0.4%高於市場預期0.2%/0.3%，CPI在1H23快速滑落、3Q受
油價上漲及住宅項反覆而略為反彈、10~11月物價續降，12月反彈 後：2024/1月降幅小於預期。往未來看，1H基期溫和(平均
0.3%MoM)，預計物價在3%左右整理、2H再降。就業市場方面， 美國1月非農新增35.4萬人，高於市場預期的17.5萬人，失業率持平
於3.7%，市場預期3.8%；時薪增速由0.38%(初值0.44%)增至0.55%。
過去一段時間，即使聯準會成員的評論主要集中抑制市場過度樂 觀的情緒，並表達鷹派態度，但在優於預期的財報推動下，美國股市
仍保持在近期的多年高點附近，加上AI/科技產業的利好展望，我們認 為股市延續超買走勢，如果未來幾週沒有出現任何看跌熔斷機制，股
市將繼續走高，從而引發全權投資者因「錯失恐懼症」而引發的熔漲。 經濟方面，當前市場預期為軟著陸，但某些領域顯示出放緩跡象，例
如低收入群體的可自由支配支出和信用卡債務上升，由於年初至今美 國經濟的韌性是由消費者支出推動的，因此我們對需求疲軟帶來的下
行風險保持謹慎，我們選擇低槓桿和具成長性的優質股票，以便在經 濟放緩時為我們的投資組合提供更多保護。債券部分，Fed升息末端通
常是投資債券的最佳時點：觀察聯準會過去升息循環結束後，通常為 美債利率的高點且後續利率明顯回落。然而我們確實看到Fed延遲降息
時點的風險，目前Fed於2024年下半年降息仍是我們的基本預期，因 此將會適時拉長投資組合的存續期間。另外因信貸市場開始對低評級
發行人開放，使得一些發行人可望遠離可能違約的風險，因此下沉評 級至非投資等級債(BB)以及lowIG(BBB)，較有投資價值。下月關注重
點：各主要央行利率決策、主要國家和地區的就業、貿易&PMI資料。
