國泰新興非投資等級債券基金十二月份經理人報告

報告期間美國經濟數據偏強， 雖FOMC會議降息一碼至4.25%~4.5%符合預期 ， 但利率點陣圖大 幅上修， 預計到2025年底基準利率將達到3.75%~4%的區間， 隱含降息2碼，低於9月時4碼的預期， 主席Powell亦表示2025年降息速度將放緩， 強調未來需更審慎評估政策， 需更多數據佐證通膨降溫趨勢延續， 並傳達出對川普政策可能重啟通膨的疑慮， 偏鷹的論調使股債呈雙跌， 而後因年底交投較為清淡， 股債仍偏弱整理。

本月就業數據因颶風和罷工結束而呈改善， 月初的非農就業人數由前月修正值3.6萬人(原1.2萬人)反彈至22.7萬人， 高於市場預期， 但失業率由4.1%增至4.2%則較預期弱， 而薪資增速與前月持平， 消費動能有望支撐， 整體數據顯示勞動市場表現仍具韌性。

美國進入降息循環有利新興市場央行跟進貨幣政策寬鬆支持經濟。加上中國出台大規模貨幣及財政刺激，亦有利整體新興市場。但美國總統大選由川普獲勝，且共和黨拿下兩院，須關注後續財政及關稅政策動向，可能影響後續Fed降息路徑及全球經濟。另外關稅不確定性預期將使新興市場波動性加劇。團隊對新興市場債市抱持審慎樂觀，認為短期債券表現將由收益率(carry)而非存續期間所驅動，維持投組存續期間中立。配置上將持續OW存續期間較短且具誘人收益率、短期再融資風險低的新興市場美元公司債， UW新興市場美元國債， MW新興市場當地貨幣國債。區域部分，偏好亞洲以外之HY發行人、邊境市場不受中美對立影響之國家。後續觀察重點事項包含: 美國新政府政策、各國經濟數據及央行會議。