2024年的尾聲未能圓滿作結,12月份全球股市下滑2.43%,美國S&P500亦同步修正2.50%。美國10年期公債殖利率回升至4.57%,2年期公債殖利率則回升至4.24%,各類債券指數都陷入幅度不一的修正。產業指數方面,全球醫療科技指數修正4.44%,而全球醫療保健指數則受重點企業財報表現不佳及部分政策風險影響而下跌6.38%。本基金延續多重資產的配置模式,本基金延續多重資產的配置模式,受股債類資產同步修正影響,美元累積級別及台幣累積級別淨值分別於12月底下滑至11.58及11.81。
12月初美國公債反映強勁的勞動力市場及感恩節消費,殖利率再度回升,美股漲勢受到抑制而橫向盤整。月中FOMC如市場預期延續前幾次會議的趨勢降息一碼,然而,會議中鮑威爾的談話內容態度相對鷹派,強調將更慎重考慮未來降息的幅度及時機,會後公布的利率點陣圖也顯示2025年降息幅度將減少。隨著最新的利率政策揭曉,股債市都出現大幅度的拉回。雖然2025年的降息預期由先前的3碼調降成2碼,股市也反映了投資人的失望,但綜觀整體經濟,不論是ISM指數、PMI指數、失業率亦或是零售銷售,都再再顯示美國經濟正處於一個溫和增長的區間。搭配緩步下行的通膨及政策利率,其實正是最適合投資及股市增長,所謂「金髮女孩」的經濟背景。
2025年的主要變數則在於川普新政,尤其是關稅的部分是否使通膨回歸,並阻礙降息節奏,但該情境發生機率應不大。過去兩年最黏滯的通膨因子始終來自於住房及租金,然此通膨細項的反應一項是相對遲緩的(主因租約多為複數年),且近期已有緩和的訊號。其次,川普競選期間一再抨擊高漲的通膨,也清楚這是民眾在乎、且影響支持度的重要議題,在提高國際關稅的同時必將斟酌考量相應影響。另外,川普的國產原油計劃將提高整體供給、有望壓低國際油價並降低能源成本。整體來說,我們認為2025年的投資機會還是遠大於風險。
醫療科技產業的前景仍然樂觀,短期內整體經濟環境溫和增長,消費力度未見衰退,且子產業內的產品線不斷推陳出新,都有助企業/股價的後續發展。同時,醫療科技產業有別於傳統醫療保健產業,在川普回歸執政下受到的政策不確定性影響較低,可以視為產業中的避風港。近期一項美國醫院的調查統計顯示,基於醫療服務的創新和充足的病患需求,有64%的院方對2025年抱持正向期待。新增招聘數據也呼應這樣的看法,最新的新增招聘有47%來自醫療產業,而此產業僅占整體勞動人口的14%。
本基金將持續根據企業基本面及評價調整投資組合,方向上仍持續看好心臟病、手術機器人及糖尿病治療等長期穩定需求設備。後續將調節或賣出已漲多或基本面不如預期個股。資產配置上將維持中性配置,股票部位控制於67-69%;債券部位控制於26-29%。