國泰全球資源基金十二月份經理人報告

十二月份全球股市下跌， MSCI全球股價指數下跌2.45%，MSCI能源指數下跌7.28%， MSCI原物料指數下跌8.01%，MSCI資源複合指數下跌7.76%。 全球股市下跌主要反映十二月FOMC會議Fed釋放出較為鷹派的降息訊號， 雖十二月如期降息一碼， 但在通膨回落速度較預期放緩以及美國經濟仍保持韌性下， 利率點陣圖顯示2025年降息幅度約為二碼， 較市場預期的降息四碼顯得較為鷹派。 隨著美元走強及美債殖利率走升，對全球股市形成壓力。 中國12月份的中央經濟工作會議中要求，2025年將實施適度寬鬆的貨幣政策以及更加積極的財政政策，商品市場出現短暫回彈， 但在缺乏細則的情況下， 全月走勢偏弱， LME銅價全月下跌2.69%， LME鋁價全月下跌1.64%,。 回顧2024年， MSCI全球股價指數上漲17.75%， MSCI能源指數下跌1.44%， MSCI原物料指數下跌10.03%， MSCI資源複合指數下跌7.25%。 Brent油價全年下跌8.65%、 LME銅價全年上漲2.44%、 LME鋁價全年上漲7%， 由於中國佔全球商品市場消費接近五成， 在中國需求持續偏弱下， 原物料指數表現偏弱。

展望2025年， 2024年末的股價回跌應已部分消化Fed2025年僅降息兩次的預期， 但川普1/20上任後的關稅、 移民、財政補貼等議題將持續影響市場對通膨以及降息的預期， 進而加劇股市波動。 此外， 中國此前於中央經濟工作會議中提出的寬鬆與刺激方向， 預期在2025/03的兩會期間會有更多細節出台， 也將影響商品市場的表現， 預期短期市場將隨美國宏觀數據及中美政策的釋出而波動。

十二月在Fed鷹式降息下， 美元走強、 美債殖利率走升，壓抑股市及商品市場表現。 目前市場等待川普1/20就任後可能的關稅、 移民及財政政策， 市場可能傾向觀望。 基金後續將重點觀察美國及中國需求相關高頻數據、 美國相關的政策宣佈及企業財報等數據的變化， 動態調整持股內容。