12月受到聯準會調降2025年降息預測的衝擊，全球各類風險性資產均出現拉回。美國十年期公債殖利率也在本月突破4.3%區間，最後以4.56%作收。與年初相比，
2024全年利率上升將近70個基本點，導致美國公債指數全年下跌3.6%，壓低了整體債券市場的總報酬率。儘管如此，全球高收益債指標全年上漲9.2%，新興市場美元債指標則是上漲6.6%，主因市場風險偏好續強導致利差整體收斂，仍提供多數債券指標正貢獻，特別是在B與CCC評級的高收益標的表現上。
展望2025年，我們認為全球經濟將穩定成長，且通膨將接近目標。美國方面，我們認為就業市場穩定以及薪資所得穩健將有助於內需與整體經濟成長。與美國相比，歐洲的整體經濟成長動能相對較弱，也因此歐洲央行更具備實施寬鬆政策的空間。日本則受限於通膨壓力而持續緊縮政策。在新興市場方面，預期將受惠於目前的降息循環以及全球經濟成長的幫助下，多數市場與資產預期將有不錯的表現，中國的上漲動能則必須進一步看市場對後續財政刺激的信心。
在債券市場方面，由於短天期的利率仍受到寬鬆政策影響而下降，長天期的利率則受到經濟成長而上升。因此，預期看多美國短債並同時看空美國長債的策略，在3-6個月期間仍會有不錯的表現。各評級利差則持續處在相對偏低的區間，短期債券收益將會以票息為主。新興市場美元債則預期全年的報酬率將落在6.5%-7.5%區間，違約率則維持在長期平均的2.5%水準。
12月份受到美國公債殖利率上漲影響，新興市場主權債和企業債指數均為下跌；主權債指數下跌1.4%，利差縮減幅度為11bp，企業債指數下跌054%，利差縮減幅度為4bp。我們的基本看法維持不變，預期美國基本面維持強勁，因為川普奉行其提議的極端貿易和安全政策的可能性相對較低；然而貿易戰的持續威脅將會限制美國公債漲勢。川普當選美國總統已替聯準會未來降息路徑帶來挑戰，考量通膨有新的上升壓力及財政赤字可能擴大而導致公債供給大幅增加，目前市場認為聯準會未來降息的速度及幅度將出現新的不確定性。我們認為新興市場政府及央行仍有能力應對這種緊張局勢，但核心問題仍然是川普對中國、墨西哥和歐盟的立場。在這些問題得到某種程度澄清之前，新興市場利差似乎不太可能進一步壓縮。儘管短期不確定性較高，中長期來看，由於新興市場債的殖利率仍位於高檔水準，也遠優於成熟市場利率，從票息及總報酬角度而言，新興市場債市整體表現仍具吸引力。此外，由於目標到期債券基金之操作策略為Buy
and maintain/monitor，與一般積極操作之基金策略不同，基金表現未必與市場短期走勢一致。本基金(美元級別)
12月份下跌，以國家別來看，阿根廷、土耳其與美國表現最佳，而印尼、中國與印度表現最差。
本基金預計於2028年12月到期。十年到期債基金因年限較長，投資組合的布局在考量風險分散、收益率、投組整體存續期間及標的適合性等各方面考量下，有部分持債會於基金到期前的幾年間到期，這些部位再加上累積的票息以及評估需要的投組調整，都提供了基金換券再投資的機會；尤其目前幾乎所有的債券收益率均優於基金進場時的水準，這為投資團隊提供了極具吸引力的再投資選擇，這些再投資機會也對提升基金長期績效有所助益。若有再投資需求，優先布局標的為主權債、具政府支持的類主權債以及優質公司債。在高收益債的部分，
除了前述標的外，亦優先考慮受惠於主權信評調升的企業，並避開超過基金年期或是規模較小的發債機構。
12月份也持續運用現金針對前述標的進行再投資，主要是增加年底到期的短天期美國公債以因應於2025年年初進行的年度配息。投資團隊持續關注 FED
貨幣政策、全球景氣及通膨情勢，與地緣政治風險等各項總體經濟因素變化並定期檢視債信，確認公司營運前景與債務水準，並持續追蹤審視帳上債券違約風險。此外也將持續檢視投資組合中那些仍具有良好價值和復甦潛力的部位，並持續監控整體波動度，以助提升基金績效。然而當FED進入降息循環，預期帳上之持債在FED降息循環中有評價受惠的可能性。
本基金的投資策略以布局新興市場的發債機構為主，這些發債機構均有自己的營運模式與穩定收入，且多數信評為投資等級債，會受到川普在稅改與移民等新政策的直接衝擊較小。然而，強勢美元仍可能會造成新興市場的流動性下降，因此未來將密切關注川普政策對整體新興市場、特定國家或企業的影響，若評估風險或不確定性升高，亦會考慮適度調整投資組合以降低整體風險。此外，目前所持有的中國部位都是投資等級債，且以類主權機構為主，在企業方面則是以大型龍頭公司為主，預期違約的風險較低，將密切留意是否有新的產業不利政策。戰爭方面，目前川普與新國會對於烏俄衝突或是以伊衝突沒有明確態度，暫時無法評論；但俄羅斯目前僅剩被制裁標的部分，目前相關部位淨值均已反應為0。在中東地區所持有的部位主要集中在違約率低的政府公債與類主權債，自去年十月迦薩衝突以來，相關持債並沒有受到波及或拖累，將密切追蹤後續發展。
而在十二月初受到關注的南韓與巴西市場，投資團隊認為所持有相關標的的違約風險並未上升，預期將持續持有。在韓國的部分，我們持有的均是高評等的投資等級債，且在戒嚴事件落幕後，韓國央行也表示將準備充足的流動性來穩定市場，因此隔日各債券的價格均未受到明顯衝擊，韓國主權的CDS也僅小幅上升。另一方面，巴西政府自去年第三季以來，信評不斷被調升，主要是反映該國的經濟成長優於預期以及持續進行的財政改革，將能有效抵銷該國政府債務略高於同評級國家的事實，而我們所持有的標的在信評與價格上也都穩定，並未受到台灣本土新聞中有關政府債務偏高報導的影響。
俄羅斯債券部分，目前未受制裁而可交易的俄羅斯債券已全數出清。在俄羅斯被制裁標的的部分，目前相關部位淨值均已反應為0；詳情請參閱本公司官網之說明。
