統一中國非投資等級債券基金十二月份市場回顧與操作策略

美國方面， 本次會後聲明稿暗示FED未來將更謹慎的考量降息之幅度與時點，鮑爾 在會後記者會，提及此變化是FED正處於或接近放緩利率調整步伐之時點的訊號。 本次利率點陣圖顯示2025年降息中位數由此前9月FOMC之4碼大幅調降為2碼，利 率中位數亦由2.9%小幅調升至3.0%， SEP亦將今明兩年之GDP及通膨皆往上修， 失業率則是下修，顯示聯準會對於經濟之信心有所增強，但重燃通膨之擔憂；中國 方面，中國12月召開之政治局會議及中央經濟工作會議表示明年財政政策將更加 積極，要實施「適度寬鬆」之貨幣政策，並將政策重點轉向提振國內消費以應對川 普上台後之貿易戰。

基金截至12月底整體資產組合平均存續期間3.26年，平均息票收益6.53%。產業配 置前三大以循環性消費產業占比23.4%最高，其次為金融業及通訊產業，比重分別 為22.9%及10.2%。

主要債市檢討與展望：

基金於10月獲利了結地產債後，對地產之配置持續維持中性，後續將靜待市場波 動加劇時之投資機會。由於中國政策寬鬆趨勢不變，在中國持續降息以及美國可能 放慢降息節奏之背景下，中國企業發行美元債之誘因低落將導致中資美元債愈加 稀缺， 且考量中國降息等刺激政策對於中國企業財務體質具有實質改善效果，故持 續看好體質較佳之中國地產及地產以外之非投資等級債券。