上月初因FOMC會議釋出降息訊號，加上ISM製造業指數低於預期及非農就業數據疲軟，帶動美債殖利率下行，不過後續因初領失業金人數優於市場預期，市場對經濟衰退之恐慌情緒緩解，使美債殖利率回升。
7月CPI年增2.9%，通膨數據來到2021年3月以來低點並略低於原先預期3%，促使美債殖利率下行。此外，後續公布之7月FOMC會議紀要顯示幾乎多數官員認為通膨將持續下滑，且就業市場已趨向平衡，若數據持續符合預期，九月開始降息也是合適的方向，後續Powel在Jackson
hole會議之談話也表示調整貨幣政策(即降息)時機點已到，強化市場對九月降息之預期，各天期美債殖利率持續走跌。惟鄰近月底時，各項經濟數據顯示美國景氣仍具韌性，市場調整對9月降息2碼之預期，收斂八月份美債殖利率下行幅度。合計一個月，
2年期美債殖利率收斂約34bps至3.92%， 10年期美債殖利率收斂約12.62bps至3.90%，
30年期美債殖利率收斂約10.73bps至4.20%，曲線方面， 2Y10Y利差幅度收斂至-1.72bps水位，
5Y30Y利差收在49.11bps水位。信用市場方面，信用利差因擔憂景氣衰退一度呈現發散，惟後續數據好轉顯示市場過度擔憂之後，利差呈現收斂，且政策利率見頂有利投資等級信用債市，且在投資等級發行公司基本面仍表現強勁，有助緩解信用利差發散的情境。整月而言，隨無風險利率大幅下行下，美元投資級債券指數總報酬皆上揚，美國投資級指數上漲
2.39%，細節來看，以A信評與金融債表現最佳，信評利差收斂在5 bps，產業部分收斂1~10bps。
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。
展望後市，隨近期通膨與經濟數據放緩，加上聯準會官員談話釋出降息訊號，目前市場已高度定價九月降息情境，且進一步關注九月降息兩碼的可能性，評估本週公布之非農就業與失業率等數據將引領近期市場走勢。隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期，預估美債殖利率仍有望逐季下滑的可能性高，後續將持續關注勞動市場與通膨數據，以及美國總統大選結果。在信用利差方面，隨數據顯示美國製造業持續收縮，然觀察消費數據仍是保有韌性，搭配家計單位資產負債表健全，顯示經濟無立即性的衰退風險，整體而言，經濟在高利率壓制下產業分岐，但仍維持韌性，市場流動性充足，使BBB/AAA利差持續下滑，使信用利差保持在相對低位，且在基本面改善和收益率推動下，將有助信用利差將維持收斂。
