統一全球債券組合基金二月份市場回顧與操作策略

近期，一系列美國經濟數據釋放出令人不安的信號：通膨壓力抬頭，經濟增長卻 顯現疲態，這使得市場對美國這個全球最大經濟體恐陷入停滯性通膨的擔憂急 劇升溫。一方面， DOGE對美國政府人員裁員的連帶影響已經開始滲透，不僅2 月密西根大學和經濟諮商會兩大消費者信心指數同步快速惡化， 1月美國消費者 支出亦大幅下滑，加上川普對主要貿易夥伴加徵關稅的計劃，使得消費者對未 來一年的通膨預期攀升至2023年以來最高，亞特蘭大FED的GDPNow模型亦 預測第一季度美國GDP或轉為收縮1.5%。

而10年期公債殖利率下降是債券投資者對川普政府政策做出的反應，在經濟 數據持續惡化下，受川普政府重視的10年期公債殖利率有可能跌破4%。另一方 面，根據經濟分析局數據顯示，美國金融市場對海外投資者的依賴程度非常高， 隨之而來的市場脆弱性及對美元信心的依賴也增加。如果資本流入美元固定收 益市場的趨勢逆轉，在流動性條件惡化時，將加劇負面影響。且不僅對美國國內 市場，還可能對亞洲美元債券市場產生連鎖反應，信用利差可能與美國投資級 債券同步波動。

預期投資級債券3月表現恐更趨動盪，儘管彭博美國公司債券指數(Bloomberg US Corporate Bond Index)2月回報率接近2%，大幅超越我們「票息加回報」 的預期，但隨著票面利率順風稍減、通膨焦慮未消， 3月損益平衡回報將成基準 情境。投資級債短期依靠票息支撐，但利差擴張與供給壓力漸顯，需關注停滯 性通膨風險與發行節奏對市場流動性的考驗。