中國信託ESG金融收益多重資產基金二月操作策略與三月展望

基金布局部分，2月底基金投資比重81.46%，其中債券(含債券ETF) 71.30%、股票5.61%、特別股4.55%，投資市場以美國29.79%、英國22.54%、法國9.14%為主。

操作策略部分，2月基金操作小幅加碼普通股，調整持債部位。在普通股部分，2月買進英保險股，賣出美/瑞典銀行股，2月普通股持股水位較1月小幅增加；在特別股部分，2月維持原持有特別股不變；在債劵部分，因應提高持債到期殖利率策略，2月買進美/法/荷保險公司債，賣出美資本市場公司債、澳/愛爾蘭銀行金融債，2月債券持債水位較1月小幅減少，2月債券價格上漲，因獲利了結部分持債，整體債券部位加權未實現含息報酬率較1月小幅降低；在ETF部分，2月維持原持有ETF不變。2月操作調整股債部位，獲利了結美/瑞典銀行股，轉而配置股價評價較低英保險股，小幅增加持股水位，債券操作則維持高持債並提高債券部位到期殖利率，以提升基金潛在債息收益。

投資展望部分，美國川普政府對加拿大及中國新增關稅如期實施，帶動市場不確定性升高，美國2月ADP新增就業低於市場預期、聯邦機構/科技/零售裁員帶動2月美國裁員人數創2020年中來新高，2月消費者信心指數低於市場預期，I月美國核心PCE雖符合市場預期，惟消費放緩，1月美國調整後個人消費支出月減幅創4年來新高，市場預估聯準會6月FOMC會議前將維持利率不變以因應新增關稅等不確定因素。2月美10年公債殖利率下滑34點，2月全球金融股債上漲，2月MSCI世界金融股指數上漲2.00%、漲幅高於MSCI世界股票指數下跌0.72%，投資級美元金融債指數上漲1.65%，漲幅低於投資級美元公司債指數上漲2.04%。2025年MSCI世界金融股指數預估殖利率2.84%，低於2月底美國金融債券指數票息4.40%及無風險利率指標美10年債殖利率4.20%，考量投資風險及相對總回報下，金融普通股指數投資價值不及金融債，2月全球金融股指數未來12個月PBR評價雖略低於+2倍標準差，指數評價仍處於3年來相對高點，市場預估2025年全球金融股指數獲利由年增2.17%小幅上修至年增2.45%，其中銀行業獲利由年減0.60%小幅上修至年減0.39%，保險業獲利由年增5.61%下修至年增3.92%，資本市場業獲利由年增13.61%下修至年增10.90%，金融普通股追高風險仍高，2月美銀行業CDS及CMBS OAS小幅上揚，惟因寬鬆貨幣政策預期，市場對於金融風險疑慮仍低。全球主要金融類股三大指數中，銀行/保險/資本市場指數未來12個月PBR評價均為3年來中高水準，3月金融股操作維持逢低加碼低評價/高股利率金融股，彈性控制持股水位以降低指數波動影響，金融債則維持高持債比，逐步提高債券部位到期殖利率，以增進基金債息收益，基金整體投資策略仍以降低淨值波動、追求中長期穩健成長為核心目標。