上月初因FOMC會議釋出降息訊號，加上ISM製造業指數低於預期及非農就業數據疲軟，帶動美債殖利率下行，不過後續因初領失業金人數優於市場預期，市場對經濟衰退之恐慌情緒緩解，使美債殖利率回升。
7月CPI年增2.9%，通膨數據來到2021年3月以來低點並略低於原先預期3%，促使美債殖利率下行。此外，後續公布之7月FOMC會議紀要顯示幾乎多數官員認為通膨將持續下滑，且就業市場已趨向平衡，若數據持續符合預期，九月開始降息也是合適的方向，後續Powel在Jackson
hole會議之談話也表示調整貨幣政策(即降息)時機點已到，強化市場對九月降息之預期，各天期美債殖利率持續走跌。惟鄰近月底時，各項經濟數據顯示美國景氣仍具韌性，市場調整對9月降息2碼之預期，收斂八月份美債殖利率下行幅度。新興市場債方面，新興美元主權債指數上漲2.67%，利差收斂約14.11bps。區域來看，各地區利差普遍呈收斂約10-25bps，僅中亞地區呈發散，主要受到斯里蘭卡利差大幅發散影響，另拉美地區利差收斂幅度最多，主要是阿根廷利差上月收斂約115bps，帶動該地區表現居前。，產業來看，各產業利差表現不一，以公用事業、醫療保健產業表現最佳，利差分別收斂約57.66bps、
13.82bps，表現較差則為科技、不動產業，分別發散約5.8bps、
5.58bps，地區來看，則以亞太地區利差發散約10bps表現最差，主要受到中國利差發散之影響，其餘地區利差皆呈收斂，幅度介於4-16bps。
展望後市，隨近期通膨與經濟數據放緩，加上聯準會官員談話釋出降息訊號，目前市場已高度定價九月降息情境，且進一步關注九月降息兩碼的可能性，評估本週公布之非農就業與失業率等數據將引領近期市場走勢。隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期，預估美債殖利率仍有望逐季下滑的可能性高，後續將持續關注勞動市場與通膨數據，以及美國總統大選結果。新興市場債方面，新興國家投資級主權債利差整體表現穩定、波動風險漸為可控且觀察大部分新興市場通膨已從高點放緩回落，政府緊縮壓力解除，另根據IMF數據顯示，多數新興國家今、明兩年GDP成長率預期將與長期平均相當，顯示新興國家之經濟狀況趨穩，可關注大型及財務穩健之投資級新興債後續走勢。惟邊境國家持續進行債務重整，仍有違約風險，需特別留意外債佔比高的國家，其償債壓力及風險將更為顯著，另近期以色列與伊朗地緣政治風險稍微升溫，惟評估兩國因領土不相鄰，直接發生陸戰之機率不高，目前基金持有以色列部位約0.75%，將持續留意中東地緣政治之風險。
