美國方面,近期穆迪調降美債評等,衝擊避險地位,間接影響美國長線經濟發 展,另外5月FOMC 會議紀錄顯示Fed官員認同現行經濟成長和勞動力市場維持
強健,當前貨幣政策限制性水準合適,惟關稅戰增添經濟不確定性,企業若將額 外成本轉嫁予消費者,屆時整體通膨將被推升,期間效應也可能比預期更久,故 Fed
傾向靜待關稅實施後的效果,再做政策調整,以因應未來通膨走勢和潛在衝 擊。目前 Fedwatch工具顯示 6、7月FOMC會議不會調整利率。中國方面,國家統
計局公布4月規模以上工業企業利潤總額年增1.4%,穩定增加,彰顯工業經濟發 展的韌性,惟全球經濟環境仍存諸多不確定性,加以國內市場需求續疲,部分工
業品價格低價運行,致企業盈利能力受限;然而隨著政府國債資金逐步落實,產 業結構優化調整,傳統產業加速轉型升級,將有利支撐企業利潤持續向上成長。
台灣方面,國發會發布4月景氣對策信號綜合判斷分數較上月減少2分至33分,連 續兩個月減少,燈號續呈黃紅燈。近期美國關稅政策牽制全球經貿情勢,製造業
廠商信心回落,所幸出口品項中的AI高科技產品仍是國際市場上不可或缺的一 環,拉貨效應獲得支撐,加以內需動能持穩,國內景氣應可維持穩定成長趨勢。
貨幣市場方面,因報稅季節延長至6月,新臺幣升值導致銀行體系資金寬鬆,加 上股市整理、證券公司資金需求偏弱,商業本票供給減少,使貨幣市場利率持續
疲弱走勢。公債RP利率落在1.00-1.15%,公司債RP利率1.25-1.60%, 30天期商 業票券利率1.55-1.75%。
市場展望
近期新臺幣偏升使得貨幣市場資金相對充裕,川普首任任期曾因關稅政策導致 美元貶值及新臺幣升值趨勢長達1年,預期國內資金環境將維持寬鬆。然報稅
季節延長至6月,加上半年報效應,預估貨幣市場在下半月有機會短暫止跌回 穩,公債RP利率區間料介於1.00-1.15%,公司債RP利率區間1.25-1.60%,
30 天短票利率區間1.65-1.75%。
操作面上,預期2025年央行貨幣政策按兵不動機率較大,因此操作維持較彈性 策略,落點安排將以季底及季節性資金需求為優先,例如6月為報稅季節, 7月
為股利發放。整體投組存續期間維持中性水準;在風險控制策略上,將調整商 業本票投資標的,提升信用品質;收益策略方面,將視定存與商業本票利率孰 高,調整兩者比重。