2月下旬全球股市陷入修正，全月收跌0.42%，美國S&P500則下跌1.42%。美國10年期公債殖利率月中之後一路下修至4.23%的水準；2年期公債殖利率走勢相仿，2月底收4.00%，而各類債券指數都有不同幅度的上漲，其中投資等級債漲幅最為顯著。產業指數方面，實質資產相關產業多數受惠類股輪動，表現出色，公用事業及房地產分別上漲1.9%及2.8%，原物料及能源亦上了0.5及1.9%，僅基礎建設小跌0.2%，美元累積級別及台幣累積級別淨值於月底分別小漲至10.58及11.35。
美國1月的ISM製造業指數報50.9，不僅高於預期，也是2022年以來首度回到擴張區間，而ISM非製造業指數則稍稍下降至52.8，亦維持在枯榮線之上。週五公布的非農新增就業人口下降至14.3萬，遠低於前期及預期。PMI數據則呼應ISM指數，美國2月服務業PMI由前月的52.9下降至本月的49.7，不僅低於市場預期的53.0落入收縮區間，也是2023年1月以來的低點；反觀製造業PMI由51.2再度上升至51.6，來到近8個月的新高，其中生產指數升至53.8反映企業為應對關稅可能帶來的成本上升，廠商提前增加產量。近期一項調查顯示物價壓力有所上升，特別是在製造業，原物料價格的增幅達到5個月來最高，服務業成本的上升相對較少。隨著消費者需求放緩，同時考量川普政府削減開支和關稅政策帶來的不確定性，企業將需要部分吸收上漲的成本，皆可能影響整體獲利能力。
展望後市，不論是川普大刀闊斧的政策變動或是有回溫跡象的通膨，都讓往後的利率政策充滿變數。多項經濟數據顯示美國民間的消費動能終有減弱，同時美、歐、中國等經濟體之間的摩擦可能有升級的態勢。聯準會利率決策更仰賴經濟數據(data
dependency)，投資人難以捉摸貨幣政策方向，提高投資組合之資產品質，並保有一定避險部位，可降低外在環境對資產衝擊。
在中國推出Deepseek之後，投資人不再盲目追捧大型高科技公司，部份資金挪移至歐洲，及價值型類股，陸續觀察到類股間良性輪動，後續發展有利高品質、評價偏低的實質資產公司。
本基金仍處於調整股票配置過渡期，產業配置上，回歸收益目標，根據個別產業指數及基本面，藉由提高持股檔數達到分散風險效果，同時降低利率敏感產業與個股配置。例如:公用事業提高美國佔比，基礎建設中賣出非核心或預估股利率較低個股等。此外，原物料具有低基期優勢，亦是重點配置，能源類股將帶來穩定收益。債券曝險集中於美國公債，及美元計價投資等級信用債。短期股票比重因處於過渡期而下降，但長期以維持淨曝險在60-65%，債券擇機增加至26-31%。
