聯準會在三月下調了全年經濟成長至1.7%，並維持市場利率在4.25%-4.50%區間不變，這讓市場風險偏好逐漸下降。此外，川普尚未公布的關稅政策，也讓市場再次聚焦在經濟可能放緩的擔憂上。對此，多數債券延續二月份的跌勢，特別在低信評的標的與成長較弱的新興市場中，出現較大幅度的利差走升，拖累表現落後其他高信評的債券。本月全球投資等級綜合債券指標小漲0.62%，而新興市場高收益主權債卻是下跌1.30%，全球短天期非投資等級債指標下跌0.88%。
而川普在四月初公布超出市場預期的關稅政策之後，導致各類資產連日的下跌與修正。現階段我們的基本情境是美國經濟成長將放緩至1.0%-2.0%區間，但仍可避開衰退發生。在基期效應的幫助下，三月份的通膨仍溫和，但從今年春天開始的物價壓力將持續上升至年底，特別是汽車等相關分項，核心通膨預期將從3.0%上升至3.7%。政策方面，儘管物價上升，但就業市場與經濟成長轉弱的風險，預期迫使聯準會採取三次降息，分別在六月、九月與十二月。在基本情境中，考量衰退的風險仍可控，預期美國十年期公債殖利率的下緣區間將維持在4%左右。
而在三月份，中國、土耳其與印尼等新興市場，因為經濟成長放緩或政治因素而出現較大的波動，本基金並未有相關部位。
本基金的投資策略以布局成熟市場的高收益評級發債機構為主，這些發債機構均有自己的營運模式與穩定收入，預期受到川普新政策的直接衝擊較小。然而，全球經濟若進入衰退，勢必造成非投資等級債市場的流動性下降，因此將特別留意經濟規模較小或高度能源相關的主權政府債，同時也會靈活調整可能被降評至CCC以下的標的，以避開因再融資風險上升而進一步違約的風險。現階段，我們偏好流動性充裕的企業債，特別是能穩定產生現金流的產業，例如電信區塊，或是具有獨營色彩且有穩定營運模式的類主權機構。預期這類標的在市場持續震盪的情況下，能保有足夠的償債能力與較低的信用風險。
3月份本基金(美元累積型)下跌約0.41%，其中0.48%正貢獻來自票息收益，其餘則是受到價格波動而產生的負貢獻。在投組方面，由於關稅與成長預期的修正，可能會增加市場的波動度，因此近期布局主要以波動度低但收益率超過7%的標的為主，並維持現金部位在5%-10%。現階段，將利用評價面重新洗牌的契機，配置不同產業與具有現金流的優質發債機構。在非投資等級債的部分則是持續避開一年內有部位到期或是規模較小的發債機構，以降低當市場遇到景氣衰退時，而產生的流動性風險與信用風險。同時我們也避開信評較低的標的，以維持整體投組的信用品質。
