中國黃金市場表現強勁 但進口和金飾需求下滑

MoneyDJ新聞 2025-04-16 09:07:47 記者 黃文章 報導

賈舒暢指出，3月黃金價格持續強勢上漲，中國與全球市場均創下歷史新高。以上海黃金交易所午後定盤價計算，3月是過去一年最強的月份；而以美元計價的倫敦黃金定盤價也達到自2020年7月以來的最高水平。報告表示：「地緣政治緊張局勢以及川普難以預測的貿易政策，使黃金作為避險資產的吸引力提升，美元走弱與黃金ETF投資增加也進一步推升價格。」

3月份金價強勁漲勢，也為第一季度帶來亮眼表現，人民幣與美元金價均上漲19%。以人民幣計價的金價創下自2002年上海黃金交易所成立以來最強的第一季；美元金價則創下自1975年以來的最佳第一季表現。

今年第一季金價上漲的主要驅動因素包括：在全球地緣政治與貿易政策風險升高之際，避險需求上升；對美國經濟成長與聯準會利率走勢的擔憂導致美元走弱；以及全球黃金ETF的強勁資金流入。

不過，中國第一季黃金批發需求仍然疲軟。第一季中國黃金批發需求為336公噸，比十年平均水平低29%，較去年第一季下降36%。賈舒暢表示，第一季黃金批發需求的疲軟主要源自於較高的基期，2024年1月創下有記錄以來最強的批發需求；而金價飆升也壓抑了珠寶需求。

另一方面，高企的金價有助於推動投資需求。中國黃金ETF已連續第二個月出現資金淨流入，3月總計達人民幣56億元（約合7.72億美元），持續的資金流入與金價上漲將總管理資產規模推至另一個月末高點——人民幣1010億元（約合140億美元）。黃金ETF總持倉增加7.7公噸至138公噸，也創下歷史新高。

賈舒暢表示，飆升的金價仍是3月中國黃金ETF資金流入的主要驅動力，全球貿易不確定性及其對本地經濟的潛在衝擊也進一步推升投資需求。2月與3月的強勁需求也促使中國黃金ETF創下單季流入紀錄。2025年第一季度流入資金達人民幣167億元（約合23億美元），相當於持倉增加23公噸——雙雙創下歷史新高。報告指出，前所未見的金價飆升、對其他本地資產信心不足，以及與美國升級的貿易衝突引發的成長擔憂，都是強勁資金流入的原因。

報告指出，值得注意的是，中國黃金ETF創紀錄的資金流入在第二季度仍在持續，截至4月前兩週，中國黃金ETF持倉又增加了29公噸，而總資產管理規模也在金價持續走強與美中貿易緊張升溫的背景下激增25%。

中國的官方黃金儲備在3月也再次上升。中國人民銀行3月份黃金儲備較前月增加9萬盎司或2.8公噸，達到7,370萬盎司或2,292.33公噸，為連續第5個月購入黃金（累計購入28公噸）。2025年第一季，中國共購買12.8公噸黃金。

報告表示，中國1月的黃金進口幾乎停滯，僅為17公噸，創下自2021年2月以來的最低月度數值——當時正值COVID防疫限制影響進口；2月進口回升至76公噸，但仍遠低於2024年平均每月的102公噸。從淨進口數據來看，疲弱情況更加明顯。1月普通黃金淨進口降至零，為2021年初以來最低；2月回升至49公噸，但仍較去年同期下降38%。

報告表示，短期內黃金投資需求預計將保持強勁，因美中貿易戰升溫打擊經濟增長與本地資產。受到全球貿易秩序重構與市場波動性的推動，全球黃金價格的強勢將提供進一步支撐。此外，儘管即將到來的中國五一勞動節假期可能提振銷售，創紀錄的高金價與經濟擔憂仍令黃金飾品需求前景蒙上陰影，但避險購買可能帶來一定支撐。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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