作者：蕭光哲

目前衝擊台股最大的兩個因素，就是匯率的升值與政治的亂象，雖然短線上對台股都有所衝擊，但較長遠來看影響的方向與程度卻決然不同，在此盤勢受選舉因素壓縮時，實是需好好來探討這兩大因素對日後台股的影響。

匯率升值台股短空長多

一般而言匯率的升值對以出口為主的國家是很不利的，因為若升值幅度過大，將會造成出口競爭力下降，進一步形成出口減少而經濟衰退的後果。除非是國家正處於積極建設的高度成長期，出口減少的壓力由擴大的內需所替代，或是出口競爭力原本就大幅領先其他國家，不會因為幣值的升值而被其他國家取代了原有的競爭力。前一波的台幣大幅升值，就是發生在台灣GDP大幅成長的時代，當時生產成本很低出口競爭力超強，因此不但未出現經濟衰退，反而因國際熱錢的大舉流入，台灣資產價值大幅提升，而造就了台灣經濟一波難得一見的榮景。

但如今台灣的出口原本就與南韓及日本非常競爭，且經濟的成長力道也比較緩和了，為何這波的台幣升值會是短空長多？原因就在這次的台幣升值，並非真的是台幣在升值，真正的原因是美元在貶值，相對於競爭國家的韓元與日圓，升值的幅度反而相對較小，若持續維持此一趨勢，反而會小幅提升競爭力。而台幣一旦升值趨勢形成，仍是會吸引國際熱錢不斷注入，還有利於經濟發展與股市走勢，所以這波的台幣升值中長線來看對台股的影響應是正面的。

那至於短空何在？那就是一些出口公司，在已出貨未收款或已接單未出貨的部分，若是匯率避險作得不好，可能短期內必須承受一些匯兌損失，只是這波的台幣升值是在預期中發生的，大多數的公司都已建立了足夠的美元負債部位，或採取了適當的避險措施，來規避匯率的波動風險，因此實際的損失應沒有市場預期的嚴重。大家可以從台幣在三十四元以上時，大多數的公司都發行GDR與ADR這些美元負債為主，而現今台幣升值後，發債就出現許多國內可轉債與國內債券看出，現在這些出口公司對於規避匯率波動都有相當靈活的措施，因此這波的台幣升值可說是短空長多。

政治若未顧及經濟對台股的殺傷力極大

在此並非談論政治，個人的專長在財經，對政治毫無興趣也不懂，而本周刊為財經周刊，因此只就台灣經濟狀況受政治影響的層面來作探討，對於台灣的政治情勢是無法作出任何見解的。

而近期標準普爾調降台灣主權評等只是反映台灣目前的政治狀況，目前的台股對這些狀況也已經反映，否則台股不會在國際股市持續走強下，台灣的投資者持續冷漠觀望不肯進場而壓縮整理 ，這都是對台灣選舉期間政治的不信任反映。這個調降評等動作只是將目前台股所有投資人心中的想法公告出來罷了，短線上不會有太大影響。

但真正的較大的影響是視日後台灣的政治及經濟情況是轉趨穩定，或是持續推向紛亂，而再進一步挑起兩岸緊張關係而定。只是以目前的積極正名措施來看，似乎是趨於負面的方向來發展，當然個人並不清楚積極正名可以為國人帶來什麼的實際利益？但實質上不小的經濟成本是肯定要付出的，這對台灣經濟的確有一定程度的傷害。

個人以經濟的角度來看政治，覺得百無一用是政治，所以對政治一點興趣都沒有，因為若只是致力於搞政治的，就只是爭權奪利的政客，對民生經濟有害無益，若能致力於推動民生經濟的才是有助於民的政治家，可惜台灣仍未曾出現過，期待將來台灣也能出現全心為經濟民生著想的政治家，那就是全民之福了！

評估台灣目前的政治狀態，真的是對於經濟穩定成長朝負面方向發展，就以目前積極推動的正名運動來看，無非就是要與中國大陸撇清關係。而現在全世界都知道，全球經濟成長最大的動力來源就是中國大陸，世界各國都極力與大陸拉攏關係，因為只要能參與大陸市場就能得到經濟利益。這點台灣人也都清楚，因此大部分的台商都到大陸投資設廠，以增強競爭力。但不知為何現今的政策卻是逆勢操作？這對台灣人民有何好處？或許政府有其政治考量，只是我等一般民眾無法理解罷了！但對台灣經濟發展的確是負向的，對民眾的生活也無任何幫助，對企業的經營徒增困擾，卻也是不爭的事實。

當然目前台灣政治對經濟的負面影響會漸漸在股票市場顯現出來，若一些亂像能適可而止，不要再進一步挑起兩岸的緊張關係，則台股選後補漲行情可期。因為不確定因素釐清後，股市仍是會回歸經濟基本面的。但若是台灣持續走向邊緣化，經濟成長將會出現衰退，若再進一步挑起兩岸緊張對立，甚至走到戰爭邊緣，肯定會造成外資對台灣的投資大撤資，進而形成股市與經濟的崩跌狀況，這是執政者不得不多加考量的後果，畢竟錯誤的政治決策後果並非主政者能負責的，最後還是要由全民來承受後果。

因此，台股中長線的多空方向可以說完全掌握在政府的手上，這是一些較先進國家所看不到的現象，投資台股除了要研究經濟還要考量政治，真的是很累人，這也是身為台灣人的另一項悲哀吧！

明年MSCI調高台股權重可能產生變數

台灣若持續一意孤行，不去顧及參與台灣投資的外資，將阻斷外資繼續投資台股的意願，若又讓外資感受到台灣投資風險不斷升高，還有可能造成已投入台灣的資金陸續抽離的後果。因為全球外資可投資的市場太多了，台灣只是一個不大不小的市場，但因台灣與大陸的密切關係，使台灣成為一個對外資極具吸引力的市場。

但若台灣與大陸完全劃清界線，甚至走上可能陷入戰爭的狀況，在台外資一定火速撤離，因為沒有人會讓自己的投資冒著化為烏有的風險，且到那時台灣的優勢已盡失，全球其他穩定成長的市場多的是，資金沒有不出走的道理，而且不只是外資連本土資金也會出現相同現象。

當初MSCI會將台股的權值係數訂在○.五五，就是考量到台灣的政治風險係數高及市場開放程度不夠等因素，而隨著台灣市場的逐步開放，於十一月底將權值提高至○.七五，並計劃在明年五月底調高至一。可是這是在台灣政治風險係數將下降之假設評估下的決策，若是近來台灣政府的一些措施逐漸拉高了兩岸的緊張關係，讓台灣的政治與經濟陷入了動盪不安。那MSCI原先的評估就被推翻了，明年五月要如原先計劃再調高台股權重的措施可能會產生變數，若兩岸關係嚴重一些，甚至有調降回原點的可能。投資者對於此點應持續追蹤觀察，不可不防。

在此鄭重聲明個人並無任何政治立場，本周刊亦無任何政治色彩，只是就目前台灣股市及台灣經濟狀況可能受政治的影響提出分析，因為現階段政治的走向將完全決定台灣未來股市與經濟的走向，不得不提醒讀者多加留意。而台灣政府近幾年的積極整頓金融市場，實是值得稱許的，期望能再接再厲。

而筆者以一個南投鄉下出身的本省籍台灣人身分呼籲台灣當政者，人民需要的是一個發展經濟與提高國民生活水準的政府，而不是致力於搞政治的政府，希望現今的政府能將重心擺對地方。為了台灣的進步發展，期望握有權力者凡事能多想想。

本文由錢潮周刊提供