作者：范譯仁
近年來，兩岸之間貿易依存度不斷的提高，而兩岸關係的發展，更躍居外資法人圈評估台灣投資環境優劣的重要參考因素，但去年十二月，中國當局公布將著手草擬「反分裂法」，面對綿延不絕的政治因素干擾之下，手中持有中國概念類股的投資人該何去何從？
猶記得二○○二年陳總統所提之一邊一國言論使得兩岸關係趨於緊繃，中國當局也不斷「口頭」強調「一個中國」的立場不變。近來，國內政壇在「泛綠」主導之下，台獨聲浪日益高漲，自二○○四年三二○總統大選後，一連串公投制憲及去中國化的正名運動，更持續試探中國的底線。
海峽對岸的執政者，終於按捺不住，於去年十二月宣告將擬定「反分裂法」，內容雖包括新疆及西藏獨立的問題，但眾所皆知，這是針對「台獨」而來，至此，中國算是正式將反台獨「言論」正式轉為「條文」，消息傳來後的第一個交易日，台股開盤即跳空重挫，面對兩岸關係更形緊張，與「中國」相關的類股還能投資嗎？
兩岸政治利空籠罩，短期衝擊難免
其實，不只是中概股，兩岸關係對於台股總體性的影響，同樣不可忽視，事實上，我國對包含香港在內中國大陸的出口仍然持續成長中，去年出口成長率高達二八．三％，僅次於對東協出口的三四·六％成長率，對香港及大陸市場的外貿依賴度，由八○年的一六．三二％大幅提高為三六．六九％，代表中概股甚至整體台股，多少都受到兩岸關係的影響。
分析去年中概族群甚至台股走勢，台海兩岸若有重大的議題產生時，利空公佈的當天，均以下跌來回應，以去年五一七公投事件所引發的台海危機來看，事後當天中概族群的平均跌幅為三．五六％，而大盤跌幅更高達五．一％；反分裂法消息曝光後第一個交易日，中概族群亦是應聲倒地，大盤更是一路走低，一度下跌一百點，後因胡錦濤在澳門移交五週年演說避談分裂法，大盤跌幅縮小為○．三％，而中概股更是以○．三八％漲幅作收，足見反分裂法的威力。
然而，觀察中概族群長期趨勢，平均而言，其漲跌幅處於正負一．五％之間，因此長期而言，除非造就兩岸危機事件本身有更進一步的後續發展，否則一時的負面題材，對中概族群所造成的衝擊都止於短期，大盤的反應也是如此。
兩岸未真正失和，投資人無需悲觀
換句話說，兩岸關係雖然確實會影響中概族群的走勢，進而牽動整體台灣的投資環境，然由歷史的經驗觀察，即使是歷經導彈危機、一邊一國理論等「重量級」的台海風暴，只要兩岸未真正開戰，利空過後台股還是會回歸正軌，甚至會令台股承受風險的能力增強不少，因此除非兩岸劇情有脫軌的演出，否則觀眾應不致於做出過度非理性的回應。
因此，中概股的投資價值與機會，長期仍需視個別產業的發展性而定，至於反分裂法的後續影響，需待今年三月人大開會產生的實質內容來論定，問題是兩岸若真的處於緊張狀態，哪有春節包機直航的可能性？因此，持有相關族群的投資人實在無須太悲觀。
全球佈局的中概股，攻守兩相宜
不過為避險起見，可留意個股在「中國概念」之外，是否具有其他的「海外概念」？營收除了來自大陸外，若有全球其他行銷據點，如歐美市場，其單一市場風險將可以有效降低，自然對於兩岸政治的紛擾所受的衝擊不會那麼大。
中國概念股中，包括從事自行車生產的巨大、美利達及愛地雅、億豐等公司，除了在中國的生產有穩健的獲利之外，在全球各地也都有投資佈局，去年受惠於歐元的升值，產品更具競爭優勢，而且大都兼具有現金股利的題材，不失為良好的投資標的。
高現金股息的中概族群值得佈局
尤其去年中國當局實施宏觀調控，欲預防經濟急速成長所造成的泡沫化，但全年的經濟成長率仍然高達九·三％，在政策冷卻下，市場對其二○○五年經濟成長率的預測值，普遍下修到八％左右，如此中概股的整體成長性也逐漸受限，股價想像空間自然遭到壓縮，此時以現金股息為選股考量，較符合長期、穩健的投資趨勢。
雖然現在的中概族群無法像過去一樣享受高毛利，然各廠商經過數年的佈局，已逐漸邁向收割的階段，且其產業特性屬於營收波動程度較小的傳統產業，所以每年維持穩健獲利，並發放固定股利，應沒有問題，對於投資操作難度愈來愈高的金融市場而言，為對抗不景氣時代最有利的利器，此類公司除自行車廠外，尚包括中華汽車、裕隆日產、裕隆汽車等。
人民幣看俏，內銷概念股水漲船高
此外，不少研究機構指出，美元受其國內雙赤字的影響，預估至少在今年上半年，仍會維持一個相對弱勢的格局，而最受市場矚目的為長期緊盯美元的人民幣，極有可能因轉盯住「一籃子貨幣」而向上攀升，若此預期成真，則以內銷為主的中概股，在手中掌握可觀的人民幣部位之下，將因此享受貨幣升值所帶來帳面價值的增加。
德意志銀行亞洲首席經濟師史賓塞（Michael Spencer）評估，今年人民幣可能有二％升值幅度，而國際市場投資人更樂觀預期，人民幣對美元有一○％到一五％的升值空間，這麼一來，中概股中屬於內銷概念的公司且體質優良者，除中華、裕隆外，還包括味全、統一、正新、華新、建大等，都有極佳的投資前景。
汽車零組件族群具轉機題材
若就產業來說，多數專家認為，二○○五年最值得注意的中概產業，應是汽車零組件類股。其實早在「溫氏效應」出現之前，中國的汽車市場供需狀況已經出現警訊，供大於求及庫存大量增加的聲音此起彼落，去年受到宏觀調控的影響，由於借貸市場的緊縮，汽車市場更是雪上加霜。
然而，中國目前汽車保有量約為二千四百萬輛，平均每千人僅有十九輛，遠低於日本的五二六輛及美國的七六九輛，若經濟動能能持續成長，以「量」而言，在規模經濟發酵下，未來市場成長性仍高。
原物料上漲意外帶給零組件族群成長契機，歐美大廠近來頻來亞洲及台灣尋求代工，目的就是降低生產的成本，而台灣廠商經過幾年來的辛勤耕耘，品質方面深獲國際大廠的肯定，相信再過不久，機電產業將循電子業代工模式打入國際市場，讓這些中概汽車零組件廠，也擁有全球佈局概念。
近年來，政府除了積極扶持兩兆雙星產業之外，從去年以來，機電產業整合也成為政府極力扶持的目標之一，相信在基本面不看淡的前提下，加上政府的力量，相關公司可望有穩健的演出，此類標的包括：大億、堤維西、耿鼎、勤美、和大、東台精機、龍澤科等。
平常心看待旺季行情
由歷史的經驗可知，中概股族群由第四季至第一季為傳統旺季，投資人若能在此擇優佈局，不乏有波段的行情。
不可否認的，兩岸的經貿依存度越趨緊密，使得兩岸關係緊繃已經不僅是中概股專屬的利空，而是台灣投資環境的共同變數，後續需觀察反分裂法的實質條文是否出現「統一時間表」，甚至是「武力解放台灣」等嚴重字眼，其實若台海關係真的產生波瀾，何止是中概股，各產業族群可能都難逃波及，所以還是以平常心看待基本面為宜。
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